市場總是先行一槍，再來追問真相。隨著Jerome Powell在Jackson Hole所發表的看似「鴿派」的評論後，虛擬貨幣市場首先從亢奮中冷靜下來。風險資產愛好者著重於聯準會主席提到調整貨幣政策的言論。然而，依賴數據和從會議到會議的策略依然存在。在市場重新評估的過程中，BTC/USD經歷了一場過山車般的震盪。

不久前才打入主流的比特幣，正經歷著成熟化的階段。代幣的波動性已從200%下降至38%。由於比特幣的天然稀缺性，投資者現在更將此資產視為價值儲藏。相較之下，「風險資產」這一標籤更適合市值排名第二大、市值規模排名第二的虛擬貨幣—以太坊。其波動性依然顯著較高，約60%。

比特幣和以太幣的波動性趨勢

ETH/USD市場報價在四年來首次創下新高，這是由於以太坊區塊鏈需求的推動。其本地代幣以太幣在2025年表現優於比特幣，這歸功於國會通過了穩定幣法案及其大規模實施。僅在8月，就專注於以太幣的專業ETF迎來了25億美元的資金流入。同期，比特幣ETF卻損失了13億美元。

這一分化的資金流動動態在Jackson Hole會前發生了變化。在傑羅姆·鮑威爾對央行家演講前的五天內，兩種加密貨幣都經歷專業ETF共計19億美元的資金流出。所有這些都發生在相似期限內標普500指數的下跌之際，伴隨著全球風險偏好的惡化。投資者擔心美聯儲主席的鷹派言論。

比特幣和以太幣ETF的資金流動趨勢

實際情況甚至比最樂觀的預期還要好。美聯儲主席不僅暗示了9月份的貨幣政策調整，還提出了一個新的觀點。勞動力市場的進一步放緩將減緩通脹，抵消關稅帶來的價格上漲。在這種情況下，美聯儲有機會在幾乎不費力的情況下降息。股市指數飆升，道瓊斯指數在2025年首次創下新高，全球風險偏好改善——對於比特幣而言，這仿若天堂。

不幸的是，加密貨幣部門的領頭羊現正面臨直接跌入困境的風險。在此數位資產成熟階段，資金很可能流向表現更優異的資產，如黃金、標普500指數，甚至是以太坊。投資組合再平衡成為BTC/USD下跌的重要推動力，這也解釋了比特幣ETF資金流出的原因。

從技術上來看，在BTC/USD的日線圖上，上升趨勢正在進行修正，這是由雙頂形態的實現所觸發。報價已經成功從上方穿過EMA，這是空頭強勢的一個標誌，證實了從114,750開倉的做空頭寸的合理性。