La paire EUR/USD s’est stabilisée dans la zone des 1,13 et teste pour la deuxième séance consécutive le niveau de support situé à 1,1330, qui correspond à la borne inférieure des bandes de Bollinger sur l’unité de temps H4. L’attention des traders reste centrée sur la politique monétaire de la Federal Reserve à la lumière de l’orientation restrictive mise en évidence lors de la réunion de juin. La banque centrale a maintenu l’ensemble des paramètres de politique monétaire, mais a souligné l’importance de restaurer la stabilité des prix aux États-Unis.
C’est pourquoi les données publiées jeudi sur la progression de l’indice PCE de base et du PIB américain sont si importantes pour la devise américaine. En pratique, ces statistiques constituent un atout supplémentaire pour les acheteurs de dollar, car elles montrent clairement que les pressions inflationnistes aux États-Unis non seulement perdurent, mais augmentent progressivement.
L’indice core des Personal Consumption Expenditures (PCE), un indicateur clé de l’inflation pour la Fed, a augmenté de 3,4 % sur un an en mai. Cet indicateur affiche une tendance haussière constante pour le troisième mois consécutif : il s’établissait à 3,0 % en février, 3,2 % en mars et 3,3 % en avril. Le chiffre de mai, à 3,4 %, représente le niveau le plus élevé de l’inflation sous-jacente depuis la fin de 2023. L’indice PCE global, qui dépend largement des fluctuations des prix de l’énergie, a enregistré une hausse plus marquée à 4,1 % (contre 3,8 % précédemment). Toutefois, les traders se concentrent principalement sur la progression du chiffre core, qui signale une montée des pressions inflationnistes sur un éventail plus large de biens et de services.
Pour la Fed, ce rapport constitue un signal préoccupant, renforçant les craintes liées à la persistance des pressions inflationnistes. Avec un objectif d’inflation de 2 %, ce niveau reste presque deux fois supérieur à la cible, et son accélération continue jette le doute sur la possibilité d’un assouplissement de la politique monétaire à court terme. De plus, la poursuite de la tendance haussière de l’inflation sous-jacente va probablement intensifier les débats déjà nourris au sein de la Fed sur la nécessité de relever les taux d’intérêt — ou, à tout le moins, de maintenir le taux actuel plus longtemps.
Autrement dit, le rapport de mai sur la progression de l’indice PCE core apporte une confirmation significative que le processus de retour de l’inflation vers les niveaux cibles s’est nettement ralenti. En conséquence, les anticipations « hawkish » se sont renforcées : selon les données du CME FedWatch, les traders évaluent désormais à 65 % la probabilité d’une hausse de 25 points de base du taux directeur de la Fed lors de la réunion de septembre, alors qu’il y a encore une semaine cette probabilité n’était estimée qu’à 30 %.
Les données publiées sur la croissance économique américaine soutiennent également le dollar. L’estimation définitive de la croissance du PIB américain pour le premier trimestre s’est révélée nettement supérieure aux prévisions, l’économie ayant progressé de 2,1 % sur un an, contre 1,6 % lors de l’estimation précédente. Toutefois, dans la perspective des évolutions possibles du dollar, l’élément crucial ne réside pas seulement dans le chiffre global du PIB, mais aussi dans ses composantes de prix et dans la structure de la croissance.
Premièrement, le rapport a confirmé la persistance de tensions inflationnistes élevées dans l’économie. Même lors de la deuxième estimation, l’indice trimestriel des dépenses de consommation personnelle était ressorti à 4,5 % (tandis que l’indice PCE core atteignait 4,4 %), soit plus du double de l’objectif de la Fed. Ce résultat ne fait qu’accentuer les inquiétudes selon lesquelles les pressions sur les prix sont durables plutôt que temporaires (en particulier dans le contexte du rapport susmentionné sur la hausse de l’indice PCE core en mai).
Deuxièmement, il convient de prêter attention à la dynamique du PIB nominal. Si le PIB réel a progressé de 2,1 %, la production économique nominale a augmenté beaucoup plus rapidement, ce qui indique que la hausse des prix a largement contribué au résultat économique global. En outre, le rapport a confirmé le maintien d’un niveau élevé d’investissement des entreprises — avec, en particulier, une progression marquée des investissements dans l’équipement et les technologies de l’information (liés à l’IA et à l’infrastructure numérique). Une demande soutenue des entreprises pour l’équipement, les logiciels et la puissance de calcul peut maintenir un taux élevé d’utilisation des capacités, renforçant les pressions sur les prix dans les secteurs concernés de l’économie.
Un autre facteur potentiellement inflationniste est lié aux dépenses publiques. Au premier trimestre, les dépenses fédérales ont nettement augmenté après un quatrième trimestre atone l’an dernier (en raison du shutdown). Sur fond d’inflation déjà élevée, ce « stimulus budgétaire » supplémentaire compliquera encore les efforts visant à ramener la hausse des prix vers les niveaux cibles.
En résumé, les rapports publiés jeudi dressent un tableau « hawkish » : l’économie croît plus rapidement que prévu et l’inflation repart à la hausse. Un tel scénario permet à la Fed non seulement de maintenir les taux d’intérêt à leur niveau actuel, mais aussi d’envisager un resserrement de la politique monétaire au second semestre si les pressions inflationnistes continuent de s’intensifier aux deuxième et troisième trimestres.
Ainsi, jeudi, le dollar a bénéficié des données macroéconomiques, notamment de la solide croissance du PIB américain et des chiffres de l’indice PCE core. Cependant, les vendeurs n’ont pas réussi à enfoncer le niveau de support à 1,1330 (la borne inférieure des Bollinger Bands sur le graphique en quatre heures), après quoi les acheteurs ont réussi à organiser un repli correctif. Il est conseillé d’entrer en position vendeuse uniquement après que les baissiers auront franchi cette barrière de prix, ouvrant la voie vers la zone des 1,12.
