Tahun 2025 telah menandakan satu saat yang jarang berlaku dalam sejarah kewangan—suatu masa apabila dua kelas aset yang bertentangan mula meningkat serentak. Emas, secara tradisinya dilihat sebagai tempat perlindungan yang selamat terhadap risiko, dan saham, yang melambangkan pertaruhan terhadap pertumbuhan ekonomi, tiba-tiba bergerak dalam arah yang sama. Kebetulan yang luar biasa ini telah mendorong Bank for International Settlements (BIS) untuk memberi amaran secara terbuka kepada pasaran: kita sedang menyaksikan "tingkah laku yang meletup" dalam kedua-dua kategori aset ini—dan ini mungkin lebih daripada sekadar tahun yang baik untuk pelabur.

Kombinasi seperti ini bercanggah dengan logik klasik pasaran kewangan, di mana emas meningkat apabila saham jatuh dan sebaliknya. Kini, kedua-dua lengkungan tersebut menunjuk ke atas. Kebimbangan utama bagi BIS ialah jika dua kekuatan yang bertentangan bergerak dalam arah yang sama, ini menunjukkan bahawa mekanisme imbangan telah terganggu. Dan di mana keseimbangan terpecah, risiko tidak dapat dielakkan akan berkumpul.

Gelombang Emas 2025: Isyarat yang Tidak Boleh Diabaikan

Emas sedang mengakhiri tahun dengan peningkatan kira-kira 60%—hasil terbaik dalam hampir setengah abad. Namun, yang lebih penting daripada jumlah itu sendiri adalah apa yang tersembunyi di sebaliknya. Sebelumnya, pertumbuhan harga emas hampir sinonim dengan jangkaan krisis, tetapi 2025 mengubah formula itu: emas dibeli bukan sahaja kerana ketakutan tetapi juga dengan harapan untuk mendapatkan keuntungan.

Permintaan daripada bank pusat telah meningkat dengan ketara, terutamanya di negara-negara yang ingin mengurangkan kebergantungan pada dolar dan mempelbagaikan rizab. Faktor ini memberikan sokongan asas bagi emas.

Aliran pelaburan runcit dan institusi juga memainkan peranan penting. Gold ETFs melaporkan inflasi kemasukan rekod, dan pelabur individu secara aktif membeli logam ini di tengah-tengah ketidakpastian, turun naik mata wang, dan kekurangan keyakinan pada aset selamat tradisional seperti bon kerajaan jangka panjang.

Latar geopolitik menambah intensiti: dunia sedang berhadapan dengan rangkaian peristiwa risiko, ketidakstabilan di rantau-rantau utama, kebangkitan konflik tenaga, dan ketegangan yang meningkat dalam hubungan perdagangan antara ekonomi-ekonomi besar. Semua ini menjadikan emas sebagai simbol "perlindungan."

Walau bagaimanapun, peningkatan emas sekarang tidak menyerupai tindak balas krisis klasik. Ia lebih mirip dengan dinamik aset spekulatif: pergerakan ke atas bukan sahaja reaksi kepada berita buruk tetapi juga refleksi permintaan yang kuat didorong oleh jangkaan peningkatan selanjutnya.

Mengapakah Saham dan Emas Naik Bersama—dan Mengapa Ini Isyarat yang Membimbangkan?

Inilah pemerhatian paling penting daripada BIS: emas tidak lagi bertindak sebagai penimbal risiko. Ia bergerak selaras dengan pasaran ekuiti—terutamanya syarikat teknologi dan AI, yang terus menunjukkan pertumbuhan agresif pada 2025.

Bagi sistem kewangan, ini bermakna hilangnya "perlindungan keselamatan" tradisional. Jika saham meningkat, emas tidak mengurangkan risiko. Sebaliknya, jika emas meningkat, ia tidak melindungi daripada kemerosotan pasaran tetapi hanya mengikuti aliran keseluruhan.

Akibatnya, pelabur mendapati diri mereka "terperangkap" dalam aset berkorelasi, meningkatkan kemungkinan krisis yang lebih dalam dan tajam jika persekitaran makroekonomi berubah.

BIS mengemukakan soalan utama: jika momen ketidakpastian sebenar tiba, ke mana modal akan lari jika kedua-dua arah biasa sama-sama dinilai terlalu tinggi?

Peningkatan Spekulatif: Emas sebagai "Saham" Baharu

Salah satu tesis kritikal BIS ialah emas mula berkelakuan seperti aset risiko. Ini bukan sahaja peralihan kepada keadaan baharu, tetapi isyarat bahawa mekanisme peruntukan modal tradisional sedang gagal.

Manakala emas dahulu merupakan elemen konservatif dalam portfolio, kini ia semakin dilihat sebagai cara untuk bermain permainan yang sama dengan pelabur dalam pasaran saham. Ini menjadikan emas serentak menarik dan berbahaya.

Perangkap Makroekonomi: Kenapa Pertumbuhan Serentak Mungkin Cepat Berakhir

Pasaran kewangan moden sangat terdedah kepada jangkaan—terutamanya berkaitan dengan kadar faedah dan kadar pertukaran dolar. Pertumbuhan semasa emas dan saham dipacu oleh beberapa faktor: kelemahan dolar, jangkaan penurunan kadar, harapan untuk dasar monetari yang lebih lembut, dan keyakinan dalam ketahanan sektor teknologi. Walau bagaimanapun, jika satu sahaja pautan dalam rantaian ini gagal, keseluruhan mekanisme boleh berbalik.

Jika kadar faedah mula meningkat bertentangan dengan jangkaan, emas akan kehilangan daya tarikannya. Jika dolar mengukuh, beberapa kedudukan spekulatif akan ditutup. Jika pasaran teknologi merosot, kejatuhan mungkin meresap ke seluruh julat aset. Ini adalah kelemahan utama: pertumbuhan semasa dibina atas jangkaan dan bukan asas kukuh.

Apabila Aset Naik Bersama, Ia Juga Jatuh Bersama: Risiko Dua Gelembung

BIS memberi amaran bahawa kenaikan serentak emas dan saham merosakkan intipati kepelbagaian. Apabila pasaran jatuh, pelabur akan mendapati diri mereka dalam situasi di mana aset "selamat" tidak menyelamatkan mereka tetapi sebaliknya memperbesar penurunan portfolio mereka. Situasi ini terutamanya berbahaya bagi pemegang besar emas: bank pusat, dana berkedaulatan, dan kerajaan mungkin menghadapi kerugian sistematik jika harga berbalik secara mendadak.

Dalam erti kata ini, kenaikan emas bukan sahaja cerita pasaran tetapi juga faktor berpotensi bagi kestabilan kewangan negara.

Apakah yang Perlu Dilakukan Pelabur Menghadapi Pemanasan Berganda?

Keadaan semasa memerlukan peserta pasaran untuk mengambil pendekatan yang secara asasnya berbeza daripada apa yang telah berkesan dalam tahun-tahun kebelakangan ini.

1. Jangan melihat emas sebagai jaminan keselamatan tanpa syarat. Peranannya telah berubah, dan ia mungkin kini menimbulkan risiko bersama saham.
2. Portfolio yang dibina berdasarkan logik binari "saham + emas" perlu dinilai semula: struktur sedemikian tidak lagi melindungi.
3. Bagi pelabur jangka panjang, kepelbagaian yang sebenar adalah penting: masukkan aset sebenar, instrumen mata wang, bon dari pelbagai bidang kuasa, dan pelaburan alternatif.
4. Akhir sekali, mengunci sebahagian keuntungan adalah penting. Tempoh pasaran yang terlalu panas adalah apabila perlindungan modal yang rasional memberikan hasil terbaik.

Pasaran Tanpa Penimbang: Realiti Baharu atau Gangguan Sementara?

Dunia kewangan berada pada titik perubahan di mana emas tidak lagi menjadi penimbang abadi kepada risiko, manakala saham terus meningkat di tengah-tengah dasar monetari lembut dan keriangan sekitar teknologi.

Ini mewujudkan landskap baharu yang tidak dikenali. BIS tidak mengeluarkan amaran dengan ringan: kenaikan serentak dua aset yang berlawanan bukan sahaja acara yang jarang berlaku tetapi juga membimbangkan. Ia menunjukkan peralihan dalam sistem kewangan ke arah mod di mana logik rasional memberi laluan kepada jangkaan dan kemasukan kecairan.

Berapa lama paradoks ini boleh bertahan? Sehingga berlakunya kejutan yang boleh membawa pasaran kembali kepada model tingkah laku klasiknya. Tetapi apabila itu berlaku, kedua-dua emas dan saham akan menghadapi ujian ketahanan.