Тупик в отношениях США и Ирана вынудил американцев искать выход и запустить Проект Свобода. Однако попытки танкеров пройти через Ормузский пролив без разрешения Тегерана обернулись эскалацией конфликта. Исламская республика показала, кто в доме хозяин, напав на объекты энергетической инфраструктуры ОАЭ и обстреляв корабли. Нефть с поставкой в декабре рванула к максимумам военного времени, что заставило EUR/USD падать.

Рынок ставок Polymarket снизил вероятность открытия Ормузского пролива к концу июня ниже 40%. Около трех недель назад было 70%. Очевидно, что конфликт на Ближнем Востоке затягивается, и чем выше будет подниматься Brent, чем выше риски глобальной рецессии. Хорошая новость для гринбэка. Согласно теории долларовой улыбки, американская валюта растет в двух случаях – когда все хорошо и когда все плохо. Спад в мировой экономике – второй вариант.

Динамика вероятности открытия Ормузского пролива

Даже если главная нефтяная артерия мира будет разблокирована в ближайшее время, цены на нефть вряд ли вернутся к довоенным уровня до конца 2026. Это нанесет больший ущерб странам и регионам-импортерам черного золота. В первую очередь еврозоне и Японии. США как нетто-экспортер энергетических товаров пострадают куда меньше. Сильная экономика – сильная валюта. Этот принцип фундаментального анализа никто не отменял. Он дает ясно понять, куда должна направиться EUR/USD. На юг.

Что касается агрессивной риторики ЕЦБ в отношении ужесточения денежно-кредитной политики, то она является скорее «ястребиным» блефом, чем правдой. Срочный рынок рассчитывает на 2-3 акта монетарной рестрикции, однако стагфляционный фон заставит Европейский центробанк быть осторожным. В лучшим случае стоимость заимствований вырастет на 25 б.п.

Остальное будет повторением ошибки 2008. Тогда Франкфурт повысил ставки, опасаясь ускорения инфляции. Однако затем на фоне мирового экономического кризиса был вынужден агрессивно их снижать.

Пассивность ФРС и медлительность ЕЦБ говорят только об одном – дифференциалы ставок и доходности облигаций в США и Европе останутся широкими. Это сохранит большую привлекательность американских активов над европейскими и будет способствовать переливу капитала в Соединенные Штаты. Чем не повод продать EUR/USD?

Белый дом утверждает, что не ищет драки, а возращение перемирия после его нарушения днем ранее приводит к снижению цен на нефть. Однако тупик очевиден, путей выхода из него не видно. Рано или поздно бомбы и снаряды вновь начнут взрываться. Тем лучше для доллара США.

Технически на дневном графике EUR/USD имеет место тест нижней границы диапазона справедливой стоимости 1,1675-1,1810. Первая попытка завершилась неудачей, однако успех «медведей» во второй позволит нарастить ранее сформированные короткие позиции по евро против американского доллара.