Белый дом и кандидат на кресло председателя ФРС Кевин Уорш убеждены, что даже в сильной экономике инфляция может быть низкой. Однако является ли замедление потребительских цен свидетельством сильного ВВП? Инвесторы в этом не уверены, поэтому падение инфляции во Франции до пятилетнего минимума стало основанием для продаж EUR/USD.

Динамика французской инфляции

Еще на исходе января рынок рассуждал, станет ли ЕЦБ ставить палки в колеса «быкам» по евро на заседании Управляющего совета 5 февраля. Дескать, чем выше валюта, тем больше шансы замедления инфляции. Это явно не входило в планы Кристин Лагард и ее коллег. Однако если падение EUR/USD успокоило их нервы, то снижение темпов роста французского CPI усилило головные боли. Как бы Европейскому центробанку не пришлось возобновлять цикл монетарной экспансии! Если это случится, региональной валюте не позавидуешь.

Тем более в период, когда к доллару США возвращается доверие. Кандидатура Кевина Уорша на пост председателя ФРС изрядно потрясла финансовые рынки. Больше всего пострадали драгоценные металлы, которые черпали силы благодаря росту страхов о потере Федрезервом независимости и опасениям об утрате доверия инвесторов к американской валюте.

Процесс диверсификации золотовалютных резервов шел настолько быстро, что доля золота в стоимостном выражении превысила удельный вес трежерис. А ведь ликвидность этих инструментов несопоставима!

Динамика доли золота и облигаций США в резервах центробанков

По мнению Кевина Уорша, главной причиной инфляции стал раздутый баланс ФРС, который обеспечивал колоссальную дешевую ликвидность для рискованных активов и облегчал финансовые условия. В январе ралли золота носило явно спекулятивный характер. Так быстро цены еще никогда не росли. Поэтому сокращение баланса заставило пузырь на рынке драгметаллов лопнуть.

Вопрос в том, куда потекут деньги. Биткойн особо не выиграл из-за разгрома золота. Американские акции близки к рекордным максимумам, их фундаментальные оценки завышены. Облигации сталкиваются с двойным риском. С одной стороны, сокращение баланса увеличивает предложение, снижает цены и повышает доходность. С другой, резка ставки по федеральным фондам дает противоположный эффект.

В итоге главным бенефициаром от Кевина Уорша как нового председателя ФРС становится именно доллар США. Как же быть с желанием Дональда Трампа ослабить американскую валюту с целью повышение конкурентоспособности компаний? Полагаю, что тесное сотрудничество Федрезерва и Казначейства будет усиливать риски валютных интервенций. Так что увлекаться покупками гринбэка опасно. Во всем нужно знать меру.

Технически на дневном графике EUR/USD продолжается падение котировок. Сформированные от 1,1905 шорты удалось успешно нарастить на прорыве 1,1835. Теперь здесь находится ключевое сопротивление.