Les marchés se trouvent dans une position délicate face à l'incertitude quant à savoir si la Réserve fédérale réduira les taux d'intérêt en septembre ou non. C'est une question véritablement importante, car l'influence de la banque centrale américaine sur les marchés financiers mondiaux est significative.

Le compte rendu de la dernière réunion de la politique monétaire de la Fed, publié mercredi, n'a apporté aucune nouveauté. Il a confirmé la décision générale de laisser tous les paramètres de la politique monétaire inchangés, et que deux membres des banques fédérales ont jugé nécessaire de réduire les taux lors de la réunion.

Les investisseurs, ne trouvant rien de notable dans le compte rendu, l'ont largement ignoré, se concentrant plutôt sur la déflation de la frénésie autour de l'intelligence artificielle dans les actions américaines et sur le discours à venir de Jerome Powell demain lors du symposium de Jackson Hole dans le Wyoming.

L'absence de signaux clairs concernant la possibilité de baisses de taux met la pression sur les attentes d'un assouplissement monétaire, comme le montrent les dynamiques des futures sur les fonds fédéraux. La probabilité d'une réduction des taux a diminué progressivement d'un récent sommet de 95 % à 81,6 % ce matin. Malgré cette baisse, les attentes restent élevées, bien qu'elles soient loin de garantir que les taux seront abaissés.

Dans cette posture duale familière, que la Fed maintient depuis plus de six mois, les participants au marché essaient maintenant d'évaluer ce que le discours de Powell apportera—surtout puisqu'il est déjà connu qu'il quittera son poste en mai de l'année prochaine.

Certaines personnes pensent que son discours sera plus large et pourrait effectivement servir de déclaration programmatique de la Fed pour les prochaines années. Il est peu probable qu'il abandonne sa position prudente face aux perspectives économiques incertaines et à la situation contradictoire dans laquelle le mandat de la banque centrale tire dans des directions opposées. La faiblesse du marché du travail plaide pour des baisses de taux, mais l'inflation à 2,7 %—encore loin de l'objectif de 2 %—s'y oppose. La manière dont Powell agira dans de telles circonstances est incertaine, ce qui ne fait qu'ajouter à l'incertitude.

Bien sûr, tout cela est intéressant, mais ce que les investisseurs veulent savoir, c'est s'il y a une chance réelle d'assouplissement monétaire ou non.

Bien que beaucoup croient que le débat sur les réductions de taux a déjà pris une dimension politique, visant à affaiblir la présidence de Donald Trump, impopulaire avec "l'État profond," il existe encore une forte possibilité qu'au symposium, le président de la Fed annonce un nouveau modèle d'évaluation d'un niveau d'inflation acceptable. Au lieu de 2 % ou moins, l'objectif pourrait être relevé à 2,5 % ou même plus. Cela permettrait à la Fed, sans violer son mandat, de réduire les taux en septembre de 0,25 % ou peut-être même de 0,50 %. Si un tel modèle est annoncé, la demande pour les actions monterait en flèche, et le dollar serait sous pression.

En résumé, le scénario décrit ci-dessus pourrait se réaliser, mais uniquement si la Fed, par l'intermédiaire de son dirigeant, s'éloigne des anciens modèles monétaires et présente un nouveau cadre adapté aux conditions actuelles.

Prévision du jour

EUR/USD

La paire se négocie au-dessus de 1,1620. Si Powell signale un changement de politique monétaire de restrictive à accommodante, la demande pour les actifs risqués est susceptible d'augmenter, et le dollar pourrait s'affaiblir. Dans ce cas, la paire pourrait grimper vers 1,1715. Un niveau d'achat pourrait être fixé à 1,1640.

GBP/USD

La paire se négocie en dessous de 1,3445. Si Powell signale un changement de politique monétaire de restrictive à accommodante, la demande pour les actifs risqués devrait augmenter, exerçant une pression supplémentaire sur le dollar. Dans ce cas, la paire pourrait monter vers 1,3585. Un niveau d'achat pourrait être fixé à 1,3463.