Великий и могучий доллар возвращается. И сметает со своего пути основных конкурентов. Будь то воодушевленный ростом деловой активности к 15-месячным максимумам евро. Или готовая к ужесточению денежно-кредитной политики Банка Японии иена. Другим валютам мало своих козырей. USD/JPY растет в ожидании «ястребиной» риторики Джерома Пауэлла в Джексон Хоуле.

Времена стратегии «продай американское» проходят. Пик популярности пришелся на апрель и День освобождения Америки. С тех пор немало воды утекло. От доллара США не спешат избавляться. Страны наращивают свои запасы трежерис во главе с Японией. Она в первом полугодии приобрела казначейских облигаций на $12,6 млрд и довела резервы до $1,15 трлн. Объемы хеджирования валютных рисков владения американскими активами снижаются. ФРС не спешит с резкой ставок.

Динамика японской инфляции

В таких условиях даже ускорение экономики Страны восходящего солнца и все еще повышенная инфляция не дают гарантии восстановления нисходящего тренда по USD/JPY. По крайней мере в краткосрочной перспективе. После серии позитивных данных шансы повышения BoJ ставки овернайт в октябре выросли до 51%. С учетом того что ФРС к этому времени, вероятнее всего, ослабит денежно-кредитную политику, иена должна укрепляться против доллара США. Однако, когда именно это произойдет?

Поддержку «медведям» по USD/JPY оказывают ралли доходности японских облигаций к максимальным отметкам с 1999 на фоне ожиданий фискальных стимулов и дальнейшей нормализации денежно-кредитной политики Банка Японии. А также рост аппетита иностранных инвесторов к акциям компаний Страны восходящего солнца. На неделе к 15 августа они прибрели бумаг на $1,75 трлн иен. Речь идет о самом высоком показателе за 11 лет.

Динамика доходности облигаций

Когда на стороне иены играют дивергенции в экономическом росте, монетарной политике и перелив капитала из Северной Америки в Азию, «быкам» по USD/JPY нужно выбрасывать белый флаг. Однако сказывается чрезмерная перепроданность доллара США. В первом полугодии индекс USD просел на 10%. На исходе лета имеет место фиксация прибыли спекулянтами. Поэтому козыри валюты Страны восходящего солнца не отыгрывают. Пока.

В среднесрочной перспективе все встанет на свои места. Инвесторы всерьез рассчитывают, что смена председателя ФРС разгонит процесс снижения ставки по федеральным фондам. Банку Японии же не останется ничего другого, как ее повышать. Сужение дифференциала доходности облигаций в пользу азиатских бумаг – прямой путь к укреплению иены.

Технически на дневном графике USD/JPY имеет место реализация паттерна Всплеск и полка. Прорыв верхней границы диапазона консолидации или «полки» 146,50-148,10 позволил сформировать лонги. Однако неспособность прорваться выше 149,00 и 150,40 станет поводом для продаж. Как и падение ниже справедливой стоимости на 147,65.