В Европе пожар. Очаги вспыхивают то во Франции, то в Нидерландах, то в Британии. И даже в Германии. Нежелание правых партий соблюдать установленные ЕС правила по дефициту бюджета в 3% от ВВП чуть не вылилось в отставку голландского правительства. Национальное ралли требует внеочередных выборов во Франции, а инвесторы начинают рассуждать, чем обернется немецкая расточительность. И чем Рейчел Ривз закроет дыру в бюджете Туманного Альбиона? Если закроет. На таком фоне падение EUR/USD выглядит закономерным.

Инвесторы с ужасом наблюдают, как доходность немецких и французских облигаций взлетела до максимальных отметок с 2011. Тогда в еврозоне разразился долговой кризис. Стоит ли ожидать повторения печальной истории? В те времена глава ЕЦБ Марио Драги пообещал сделать все возможное, чтобы спасти евро. Центробанк долгое время придерживался принципов монетарного стимулирования. Спич Кристин Лагард позволил трейдерам провести параллели с прошедшими событиями.

Француженка заявила, что внимательно наблюдает за спредом доходности облигаций Франции и Германии. Ключевой показатель политического риска в Европе неуклонно растет. Беспокойство главы ЕЦБ может подтолкнуть Центробанк к активным действиям в виде покупки облигаций в рамках реанимированного QE. Снижать ставки не имеет смысла, ведь инфляция в валютном блоке ускорилась в августе до 2,1%.

Динамика европейской инфляции

По словам члена Управляющего совета Изабель Шнабель, утрата ФРС независимости повлияет не только на американскую, но и мировую экономику. Если Федрезерв станет марионеткой Белого дома, жди беды! Инвесторы будут сбрасывать с рук трежерис. Их доходность вырастет. Зараза перебросится с Соединенных Штатов в Европу. Однако если американцы способны выдержать более высокую стоимость заимствований, но европейцы – вряд ли.

Экономика еврозоны и без того страдает из-за тарифов, вооруженного конфликта на Украине и замедления международной торговли. Если добавить к этому растущие как на дрожжах ставки долгового рынка, ее будущее начнет выглядеть печально. Да, есть фискальные стимулы Германии, но пока они реализуются, немало воды утечет.

Не последнюю роль в падении EUR/USD играет возврат интереса инвесторов к американскому доллару. Его 10%-е падение в первом полугодии было связано с тарифами. Если их отменят, экономика США не пострадает, а инфляция не вырастет. Пора покупать гринбэк? Разумным выглядит решение сократить спекулятивные нетто-шорты по индексу USD. Тем более в преддверии важной статистики по занятости вне сельскохозяйственного сектора за август.

Технически на дневном графике EUR/USD третья за последние три недели попытка пары выйти за пределы диапазона консолидации 1,160-1,172 завершилась фиаско. Закрепление ниже 1,165 усилит риски падения котировок к 1,155 и 1,150. Возврат выше этого уровня – повод для покупок.