В последние дни рубль демонстрирует стабильность, которая на первый взгляд может показаться неожиданной после резкого ралли иностранных валют в начале осени. На самом деле текущая консолидация – это лишь временная передышка, естественная для рынка после активного движения.

К концу сезона курсы инвалют, судя по текущим оценкам, имеют потенциал для умеренного подъема, хотя масштаб девальвации рубля будет ограничен.

Глобальный контекст продолжает оказывать давление на российскую валюту. Индекс доллара DXY поднялся до 98,5 п., что отражает укрепление «американца» относительно корзины мировых валют.

С одной стороны, это создает поддержку внутреннему внебиржевому курсу USD/RUB, сдерживая его резкие колебания. С другой – укрепление доллара на мировом рынке оказывает давление на евро и юань, которые чувствуют себя слабее в паре с долларом, а значит, косвенно сдерживает рубль от резкого укрепления.

Внутренние сессии характеризуются умеренной динамикой. Так, четверг оказался нейтральным: внебиржевой доллар откатил на 0,5%, до 83,6, после скачка во вторник на 0,8%, до 84,0; евро снизился на 0,5%, до 98,15, а биржевой юань восстановился и вновь поднялся выше 11,7.

Колебания в пределах полпроцента – признак сниженной волатильности, что логично после осеннего ралли инвалют. Текущая пауза выглядит технической и временной.

Фундаментальные факторы создают противоречивую картину. Среди драйверов роста инвалют можно выделить:

- обострение геополитической ситуации и расширение риск-премии в котировках рубля;

- восстановление спроса на валюту под импортные потребности;

- сокращение предложения иностранной валюты на рынке со стороны экспортеров.

Однако есть и значимые ограничения:

- фискальное ужесточение, включая рост налоговой нагрузки и активизацию бюджетной политики;

- возобновление роста инфляции и связанные с этим риски скачка инфляционных ожиданий;

- вероятность паузы в монетарной политике ЦБ, которая ограничивает динамику рубля.

Технически текущая ситуация на рынке валют выглядит как фазовый баланс: валютное ралли начала осени прошло, курсы на короткий период стабилизировались, но амплитуда колебаний снизилась.

Это означает, что крупные движения маловероятны, однако базовый восходящий тренд по доллару, евро и юаню сохраняется.

Исходя из совокупности факторов, можно прогнозировать умеренный рост курсов инвалют к рублю в ближайшие месяцы, но сценарий резкой девальвации маловероятен.

Ориентиры к концу года выглядят следующим образом: доллар – 85–90, евро – выше 100, юань – выше 12.

Таким образом, для рубля ближайшие недели будут периодом относительной стабильности, но с потенциалом постепенного ослабления против основных иностранных валют. Особенно на фоне глобального укрепления доллара и сохранения геополитических рисков.