Triển vọng giá dầu tăng, thị trường lao động dần ổn định và lạm phát Mỹ có dấu hiệu nhích lên — còn cần gì nữa để đồng USD mạnh hơn? Đồng USD lẽ ra phải được hưởng lợi từ nhu cầu cao như một tài sản trú ẩn an toàn trong bối cảnh xung đột ở Trung Đông. Thực tế, Mỹ là nước xuất khẩu ròng các sản phẩm năng lượng. Sức mạnh của nền kinh tế Mỹ cho phép Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cân nhắc việc nâng lãi suất. Thế nhưng, EUR/USD lại chưa vội giảm. Tại sao?

Bank of America cho rằng khả năng Fed tiếp tục thắt chặt đang bị đánh giá thấp. Thị trường hợp đồng tương lai hiện đang phản ánh xác suất 35% cho kịch bản lãi suất quỹ liên bang sẽ được nâng lên vào năm 2026. Thị trường phái sinh kỳ vọng điều này sẽ chưa xảy ra trước tháng 3 năm sau. Nhà đầu tư đang đưa vào giá “yếu tố Kevin Warsh” và quan điểm của một số thành viên FOMC rằng chính sách tiền tệ hiện tại đã đủ mức hạn chế tăng trưởng kinh tế. Cục Dự trữ Liên bang cũng lo ngại về xung đột vũ trang đang âm ỉ ở Trung Đông.

Diễn biến việc làm, lợi suất trái phiếu Kho bạc và lãi suất quỹ liên bang

Bank of America tin rằng thị trường đang đánh giá sai. Đúng là Kevin Warsh được Donald Trump bổ nhiệm, và Trump thì không hề giấu giếm mong muốn thấy lãi suất thấp hơn. Nếu quan điểm của họ khác nhau, rất có thể tổng thống đã chọn một người khác. Nhưng một cá nhân thì không thể tự mình xoay chuyển mọi thứ. Ngay cả khi một chủ tịch Fed mới chủ trương nới lỏng chính sách tiền tệ, các thành viên khác trong FOMC nhiều khả năng sẽ không ủng hộ ông. Yếu tố Warsh sẽ không đóng vai trò quyết định.

Các điều kiện tài chính và kinh tế hiện tại không cho thấy chính sách tiền tệ đang kìm hãm tăng trưởng GDP. Trong quý I, GDP thực tăng 2%, việc làm tăng thêm từ 100 nghìn người trở lên trong ba trên bốn tháng gần đây, và giá tiêu dùng tăng nhanh lên mức cao nhất trong ba năm. Cộng thêm việc các chỉ số chứng khoán liên tục lập đỉnh mới, có thể thấy nền kinh tế Mỹ đang ở trong trạng thái khá tốt. Nền kinh tế đủ sức chịu đựng mặt bằng lãi suất cao hơn.

Cuối cùng, bất chấp xung đột ở Trung Đông và giá xăng tăng theo sau đó, chi tiêu tiêu dùng tại Mỹ vẫn ổn định. Nếu nhu cầu trong nước vẫn vững, Fed không cần phải quá lo lắng về các yếu tố địa chính trị.

Dự báo của ECB về kinh tế và lạm phát

Nền kinh tế khu vực đồng euro trông yếu hơn nhiều so với Mỹ. Tỷ lệ thất nghiệp của Pháp đã tăng lên 8,1%, mức cao nhất trong vòng năm năm, phản ánh nhận định của thành viên Hội đồng Thống đốc Olli Rehn về những dấu hiệu sớm của một cú sốc lạm phát đình trệ.

Trong những điều kiện này, ECB sẽ gặp cực kỳ nhiều khó khăn nếu muốn thắt chặt chính sách. Các dự báo trên thị trường hợp đồng tương lai về việc tăng lãi suất tiền gửi thêm 2–3 lần có thể sẽ không chính xác.

Về mặt kỹ thuật, trên biểu đồ ngày, EUR/USD đang di chuyển từ ranh giới trên xuống ranh giới dưới của vùng giá trị hợp lý ở mức 1.169–1.178. Việc duy trì các vị thế bán đã mở từ mức 1.178 là hợp lý và có thể gia tăng khối lượng nếu đồng tiền chung ổn định dưới các ngưỡng hỗ trợ 1.170 và 1.168.