لقد تجاوز الدولار الأمريكي مرحلة "بيع كل شيء أمريكي" ولكنه الآن تحت ضغط من السياسة النقدية. في جاكسون هول، أوضح جيروم باول أن الاحتياطي الفيدرالي يعتزم خفض أسعار الفائدة. تخطط البنوك المركزية الأخرى لرفعها أو إبقائها دون تغيير. هذا التباين في السياسة النقدية يشكل مصير زوج العملات EUR/USD. هناك فرص قوية لاستئناف الاتجاه الصعودي للزوج الرئيسي.

من يناير حتى أبريل، انخفض الدولار جنبًا إلى جنب مع مؤشرات الأسهم الأمريكية وسط السرد السائد "بيع أمريكا" في الأسواق المالية. ومع ذلك، في مايو، تم استعادة العلاقة العكسية بين مؤشر الدولار ومؤشر S&P 500. عزز خطاب باول في جاكسون هول احتمالات خفض سعر الفائدة الفيدرالي في سبتمبر من أقل من 70% إلى أكثر من 80%، مما أدى إلى انتعاش في سوق الأسهم. وقد وجه هذا ضربة قوية للدولار.

ديناميكيات توقعات السوق لخفض سعر الفائدة الفيدرالي في سبتمبر

أوضح رئيس الاحتياطي الفيدرالي الأمر بوضوح. في الظروف العادية، تؤدي التعريفات الجمركية إلى رفع الأسعار وتسمح للعمال بالمطالبة بأجور أعلى. ولكن عندما يكون سوق العمل ضعيفًا، لن يحدث ذلك — ليس على حساب فقدان وظائفهم. ونتيجة لذلك، فإن تباطؤ التوظيف يعوض التأثير التضخمي للتعريفات الجمركية على الواردات. وهذا يمنح الاحتياطي الفيدرالي مجالًا لإنقاذ الاقتصاد دون القلق بشأن ارتفاع طويل الأمد في مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي.

تخفيضات الفائدة قادمة — والبيت الأبيض لا يمكن أن يكون أكثر سعادة. لو أن خطاب باول في جاكسون هول لم يرضِ دونالد ترامب، لكان المستثمرون قد شهدوا موجة جديدة من الانتقادات الرئاسية تجاه رئيس الاحتياطي الفيدرالي. لكن ذلك لم يحدث. على العكس، قال مدير المجلس الاقتصادي الوطني كيفن هاسيت إن تصريحات رئيس الاحتياطي الفيدرالي كانت مبررة. الاحتياطي الفيدرالي متأخر، حيث انخفض معدل التضخم السنوي إلى أقل من 2% خلال الأشهر الستة الماضية.

منذ "تحرير" أمريكا في أبريل، ارتفعت توقعات التضخم إلى حد ما، لكنها استقرت منذ ذلك الحين. إذا لم يعتقد الاحتياطي الفيدرالي أن التعريفات يمكن أن تدفعها للارتفاع بشكل كبير لفترة طويلة، فمن شبه المؤكد أن البنك المركزي سيستأنف دورة التيسير النقدي. وهذا خبر سيء للدولار الأمريكي.

ديناميكيات توقعات التضخم

جاء ضغط إضافي على اليورو من فريدريش ميرتس. صرح المستشار الألماني أن الاقتصاد الألماني في حالة أسوأ مما كان يتوقع، وقد فقد تقريبًا قدرته التنافسية. لا أعتقد أن مثل هذا الاعتراف سيء لزوج اليورو/الدولار الأمريكي. ميرتس يعرف كيفية معالجة هذه القضايا، وقد تمهد تصريحاته الطريق لتحفيز مالي جديد، مما سيكون في صالح الزوج الرئيسي للعملات.

من الناحية الفنية، شهد زوج اليورو/الدولار الأمريكي على الرسم البياني اليومي عدة اختبارات فاشلة للدعم الديناميكي في شكل المتوسطات المتحركة، تلاها عودة فوق القيمة العادلة. الدببة ضعفاء، والمبادرة بيد الثيران. يظل الشراء ذو صلة نحو مستويات المحور 1.20 و1.22.