O Índice do Dólar Americano subiu 0,37% ao longo da semana, atingindo 98,92, enquanto os investidores apostam com cautela nas perspectivas da moeda norte-americana. A razão é simples: na próxima semana, Donald Trump se reunirá com Xi Jinping na Coreia do Sul, e esse encontro tem o potencial de redefinir o rumo da guerra comercial entre os Estados Unidos e a China. As expectativas estão divididas — alguns preveem uma trégua, enquanto outros veem o risco de uma nova escalada. A grande questão é: qual será o resultado da cúpula e como ele afetará os mercados?

Trump busca uma vitória rápida — o que está disposto a oferecer em troca?

Às vésperas da reunião, o presidente dos EUA define sua meta de forma direta: ele quer uma "vitória rápida". Para Trump, isso significa manter a suspensão do aumento de tarifas em troca de ações concretas de Pequim — como retomar as compras de soja americana, adotar medidas rigorosas contra o fentanil e afrouxar as restrições às exportações de terras raras.

Ao mesmo tempo, ele afirma abertamente que não pretende remover todas as barreiras comerciais e está preparado para manter as restrições que considera necessárias. "Eu acho que chegaremos a um acordo sobre tudo", disse ele à imprensa na quinta-feira, demonstrando o tipo de confiança que é bom para o efeito midiático.

O paradoxo é que as ambições de Trump vão muito além de questões econômicas restritas: ele expressa abertamente o desejo de alcançar acordos difíceis sobre armas nucleares e de fazer com que Xi Jinping pressione Vladimir Putin a encerrar a invasão da Ucrânia.

Em seus cálculos, Trump vê isso como uma oportunidade para reforçar sua imagem como pacificador — uma persona que, em sua opinião, poderia lhe favorecer após eventos internacionais, incluindo o cessar-fogo entre Israel e Hamas. Para ele, essa não é apenas uma reunião comercial, mas uma plataforma para marketing político.

No entanto, sua tendência de tomar decisões de forma impulsiva e seu desejo de trazer um resultado até a próxima quinta-feira — juntamente com o estilo habitual de Trump, onde a velocidade prevalece sobre a profundidade — aumentam o risco de que o resultado não seja um acordo abrangente, mas sim apenas uma desescalada temporária.

O que os mercados esperam e por que os analistas continuam pessimistas

Os players financeiros e economistas encaram a cúpula com realismo cauteloso, em vez de otimismo. Joseph Capurso, do Commonwealth Bank of Australia, resume bem o sentimento predominante: o melhor cenário possível seria apenas mais uma trégua comercial.

Segundo ele, "na nossa visão, o melhor resultado será outra trégua comercial... Nossas expectativas para um desfecho positivo são baixas. Acreditamos que o mercado também tem expectativas modestas, o que implica apenas uma reação moderada das moedas na próxima semana." Suas palavras refletem o ceticismo de investidores que já se acostumaram a promessas e declarações ambiciosas que raramente resultam em mudanças estruturais reais.

Henrietta Levin, ex-conselheira da Casa Branca para a China, compartilha essa visão: ambas as partes desejam estabilidade, mas, segundo ela, "a China tem as cartas na manga." A expressão é literal — Pequim possui instrumentos concretos de influência, que vão do controle sobre matérias-primas críticas para o setor tecnológico até o acesso a mercados de grande escala.

Para os mercados, a retórica política importa menos do que o equilíbrio de poder e a disposição real de agir. Com expectativas contidas, a volatilidade deve permanecer moderada e as moedas tenderão a reações limitadas.

O timing também é relevante: o acordo tarifário atual expira em novembro, o que adiciona urgência às negociações, mas também abre espaço para manobras táticas, como adiamentos temporários. Os mercados já precificaram parcialmente a possibilidade de novas "pausas" ou "cessares-fogo", de modo que um impacto positivo mais forte exigiria não apenas um comunicado conjunto, mas compromissos concretos, com prazos e volumes definidos.

Outro fator crucial será o tom da comunicação pública após a cúpula. Caso haja demonstrações de compromisso mútuo, permitindo que ambos os lados apresentem o resultado como uma vitória política, os mercados financeiros devem reagir de forma moderadamente positiva.

Por outro lado, se as conversas descambarem em troca de acusações ou em uma "indiferença diplomática", os ativos de refúgio — como iene, franco suíço e ouro — tendem a ganhar força, não por confiança em uma solução de longo prazo, mas pela busca por segurança.

Descompasso estratégico: terras raras, semicondutores e o plano de longo prazo da China

Um dos principais pontos de tensão está na tecnologia e nos recursos críticos, em especial os elementos de terras raras. Para Donald Trump, trata-se de uma ferramenta de pressão direta: eliminar as restrições de exportação desses materiais facilitaria o acesso a componentes essenciais para smartphones, semicondutores e sistemas de defesa.

Sob sua abordagem transacional, tudo parece simples — "você dá, nós damos". Mas Pequim não enxerga os elementos de terras raras como meras commodities, e sim como ativos estratégicos. O controle sobre esses recursos faz parte de uma estratégia nacional de longo prazo, e a China não cederá sem contrapartidas significativas.

Como explica Sun Chenghao, pesquisador do Centro de Segurança Internacional e Estratégia da Universidade de Tsinghua, "as alavancas de influência da China não são simples fichas de negociação" — e é justamente isso que torna impossível uma troca direta por concessões temporárias dos EUA.

O analista observa que mudar essa política exigiria concessões significativas dos Estados Unidos, provavelmente incluindo a remoção das sanções tecnológicas impostas por Washington — um passo politicamente inaceitável para a Casa Branca.

Em meio a essas contradições, Washington segue em uma direção oposta, considerando endurecer as restrições de exportação sobre equipamentos que contenham software americano. Isso significa que um possível compromisso envolvendo elementos de terras raras não apenas permanece incerto, como também se torna mais complexo diante das novas limitações tecnológicas dos EUA — medidas que podem afetar as vendas de computadores, motores e outros bens industriais.

Em outras palavras, ambos os lados estão se movendo com cálculos estratégicos precisos, mas com lógicas distintas: Washington busca um resultado rápido e político, enquanto Pequim almeja uma vantagem estrutural e de longo prazo.

As implicações para os mercados e cadeias de suprimento são claras: qualquer mudança na política de exportação nesse campo afetará os custos globais de produção tecnológica, as projeções de lucro das empresas do setor e as cadeias de abastecimento de longo prazo.

Nessas circunstâncias, é improvável que a reunião comercial na Coreia do Sul traga uma solução definitiva. O mais provável é que sirva como um ponto de ajuste, no qual as partes delimitem fronteiras de negociação e definam suas linhas vermelhas, enquanto os mercados reagem com cautela.

Taiwan: um fator constante de risco em qualquer acordo comercial

Taiwan é um tema que ultrapassa a lógica puramente comercial, inserindo-se no campo da segurança nacional e da doutrina de política externa.

A China pediu oficialmente que a Casa Branca declare oposição à independência de Taiwan, e, segundo Donald Trump, a questão da ilha provavelmente será abordada durante as discussões. Isso acrescenta um elemento delicado ao processo de negociação, difícil de traduzir em compromissos comerciais formais.

De acordo com Patricia Kim, do Brookings Institution, Trump "não segue as visões convencionais sobre Taiwan e tem sido notavelmente mais contido em seu apoio à ilha, especialmente em comparação com seus predecessores."

Essa contenção pode parecer para Pequim como uma margem de manobra: se Trump estiver disposto a mostrar flexibilidade sobre essa questão, a China poderia interpretá-la como uma oportunidade de garantir concessões em troca de outras ações. É por isso que Taiwan poderia se tornar essa "ficha de negociação" que levanta preocupações entre os falcões americanos e os aliados dos Estados Unidos na região.

No entanto, concessões sobre tais questões são politicamente dolorosas para a liderança americana e podem provocar conflitos internos em Washington, onde as preocupações com a segurança nacional e a ambiguidade estratégica em relação a Taiwan permanecem altamente sensíveis.

Portanto, mesmo que o tema seja discutido, é improvável que resulte em concessões amplas que possam ser rapidamente incorporadas a acordos; é muito mais provável que os lados delineiem suas posições e talvez concordem com formulações declarativas que não toquem em garantias estratégicas.

Escalada antes das negociações: sanções, tarifas e questões comerciais inesperadas

As últimas semanas mostraram que a confrontação não esfriou antes da cúpula; pelo contrário, ela se intensificou. Cada lado acusa o outro: os EUA veem novas restrições de exportação chinesas como a causa da escalada, enquanto Pequim afirma que Washington quebrou suas promessas ao expandir sanções e adicionar subsidiárias à lista negra.

Essas acusações rapidamente se transformaram em medidas retaliatórias: a China impôs sanções às subsidiárias americanas do gigante de transporte sul-coreano Hanwha Ocean Co., e em resposta, Trump levantou a ideia de introduzir tarifas adicionais de 100% sobre produtos chineses até 1º de novembro — uma ameaça que gera apreensão nos mercados.

Tópicos comerciais incomuns também entraram na pauta: estão sendo discutidas restrições de importação sobre óleo vegetal usado da China — um exemplo de como a política comercial pode infiltrar-se em segmentos inesperados e criar riscos para várias indústrias.

Tudo isso não é apenas retórica diplomática: tarifas e sanções já estão impactando fatores econômicos reais. Nos EUA, os aumentos tarifários levaram a preços mais altos para bens de consumo, enquanto na China, as restrições disruptaram o acesso ao maior mercado de exportação.

Curiosamente, o próprio Trump insinuou que não considera o atual regime de ameaças tarifárias sustentável. Ao mesmo tempo, defensores linha-dura em Washington acreditam que os EUA ainda possuem uma influência significativa, como aponta Steve Yates, da Heritage Foundation, afirmando que a China precisa mais do mercado americano do que os EUA precisam do mercado chinês.

Essa afirmação não é apenas um argumento político, mas uma pista analítica para os mercados: o equilíbrio de interdependência é fundamental para entender quem cederá primeiro.

A turnê asiática de Trump e os acordos inacabados com aliados

De forma indireta, a cúpula com Xi Jinping está sendo percebida como o ponto culminante de uma turnê mais ampla pela Ásia feita por Donald Trump, durante a qual o presidente busca fortalecer suas posições e mobilizar aliados antes do diálogo principal.

A viagem inclui a Malásia, onde está prevista uma reunião bilateral com o primeiro-ministro Anwar Ibrahim e um jantar com os líderes da ASEAN; o Japão, onde são esperadas conversas com a nova primeira-ministra Sanae Takachi; e a Coreia do Sul, onde Trump participará de uma reunião com o presidente Lee Jae-myung, fará um discurso principal no almoço da APEC e terá um jantar de trabalho com outros líderes.

Essas paradas não são meros compromissos diplomáticos, mas um esforço calculado para reforçar posições e mostrar que os EUA mantêm alianças e instrumentos de influência.

Ao mesmo tempo, diversos acordos bilaterais importantes permanecem pendentes. As negociações comerciais com Coreia do Sul, Índia e Brasil estão "penduradas por um fio"; os termos de um fundo de investimento de US$ 550 bilhões criado pelo Japão para reduzir barreiras tarifárias ainda não foram finalizados; e a conclusão das discussões sobre o marco de investimento segue incerta.

A promessa sul-coreana de investir US$ 350 bilhões nos EUA também não foi formalizada, e as conversas com Vietnã, Indonésia e Filipinas avançam com cautela — fontes indicam que nenhum acordo definitivo é esperado.

O analista japonês William Chou oferece um conselho prático: se o objetivo dos EUA é fechar um acordo eficaz com Pequim, deve "fortalecer suas alavancas de influência o máximo possível". É exatamente isso que Trump parece estar fazendo em sua turnê: exibindo apoio internacional e construindo uma narrativa de força antes de sua reunião com o líder chinês.

No entanto, o resultado dessa estratégia só ficará claro após a cúpula — se ela resultará em uma demonstração de poder que aumente as chances de compromisso ou se evidenciará que a questão continua sem solução.

Conclusão: um cessar-fogo como melhor resultado prático, e o que isso significa para os mercados

Assim, a reunião na Coreia do Sul parece menos uma conclusão da rivalidade global e mais uma nova rodada de negociações, na qual o principal objetivo de ambos os lados será reduzir a intensidade da confrontação.

Donald Trump busca uma vitória imediata e politicamente aceitável, enquanto Xi Jinping atua com base em um cálculo de longo prazo, no qual vantagens estratégicas, como o domínio sobre os elementos de terras raras, não são abandonadas sem concessões significativas.

Taiwan continua sendo um ponto sensível, em que o menor deslize pode comprometer todo o processo. Ao mesmo tempo, a lista crescente de sanções e ameaças mútuas demonstra que uma nova escalada é possível, mesmo sem grandes notícias positivas.

Para os mercados, o melhor resultado realista seria um cessar-fogo temporário: uma pausa nos aumentos tarifários, acompanhada de acordos declarativos sobre compras e compromissos superficiais que não atinjam o cerne das divergências estratégicas.

Tal desfecho provavelmente resultaria em um alívio moderado nas moedas e menor volatilidade de curto prazo, mas não eliminaria a incerteza estrutural, que só poderá ser reduzida com acordos mais profundos e de longo prazo.

O pior cenário para os investidores seria uma nova escalada: nesse caso, a volatilidade aumentaria, os preços ao consumidor continuariam a subir e a confiança na estabilidade das cadeias de abastecimento globais seria ainda mais abalada.