ดัชนีดอลลาร์สหรัฐเพิ่มขึ้น 0.37% ตลอดสัปดาห์ที่ผ่านมา โดยแตะที่ระดับ 98.92 ซึ่งนักลงทุนกำลังวางเดิมพันอย่างระมัดระวังต่อสกุลเงินอเมริกัน เหตุผลก็ง่ายมาก: ในสัปดาห์หน้า โดนัลด์ ทรัมป์ จะพบกับ สี จิ้นผิง ที่เกาหลีใต้และการประชุมครั้งนี้อาจเปลี่ยนทิศทางของสงครามการค้าระหว่างสหรัฐและจีน การคาดหวังต่อการประชุมมีความหลากหลาย: บางคนหวังว่าจะมีการหยุดยิง ขณะที่บางคนเห็นความเสี่ยงของการบานปลายขึ้นไปอีก คำถามคือการประชุมสุดยอดนี้จะส่งผลอย่างไรและจะมีผลกระทบต่อการตลาดอย่างไร มาแยกดูรายละเอียดกัน

ทรัมป์ต้องการชัยชนะที่รวดเร็ว เขาพร้อมที่จะใช้มาตรการใดในการบรรลุเป้าหมายนี้?

ก่อนการประชุมสุดยอด ประธานาธิบดีสหรัฐฯ ได้อธิบายภารกิจอย่างง่ายที่สุด: เขาต้องการ "ชัยชนะที่รวดเร็ว" สำหรับทรัมป์ หมายถึงการยืดเวลาหยุดยั้งการขึ้นภาษีแลกกับการกระทำเฉพาะจากปักกิ่ง เช่น การเริ่มต้นซื้อถั่วเหลืองอีกครั้ง, การดำเนินมาตรการอย่างเข้มงวดต่อเฟนทานิล และการยกเลิกข้อจำกัดต่อการส่งออกธาตุหายาก

ในขณะเดียวกัน เขากล่าวอย่างเปิดเผยว่าเขาไม่มีความตั้งใจที่จะยกเลิกการกีดกันทางการค้าทั้งหมด และพร้อมที่จะรักษาข้อจำกัดที่เขาเห็นว่าจำเป็น "ผมคิดว่าเราจะตกลงกันได้ในทุกเรื่อง" เขากล่าวต่อสื่อเมื่อวันพฤหัสบดี แสดงความมั่นใจในแบบที่ได้ผลดีสำหรับสื่อมวลชน

ความขัดแย้งคือความทะเยอทะยานของ Trump มีมากกว่าเรื่องเศรษฐกิจแคบ ๆ: เขาแสดงความต้องการที่จะบรรลุข้อตกลงที่ยากลำบากเกี่ยวกับอาวุธนิวเคลียร์และให้ Xi Jinping กดดัน Vladimir Putin ให้ยุติการรุกรานยูเครน

ในความคิดของเขา Trump มองว่านี่เป็นโอกาสในการสนับสนุนภาพลักษณ์ของเขาในฐานะผู้นำที่มีสันติภาพ – บุคลิกที่ในความเห็นของเขาอาจเป็นประโยชน์หลังเหตุการณ์ระหว่างประเทศ รวมถึงการหยุดยิงระหว่างอิสราเอลกับ Hamas สำหรับเขานี่ไม่ใช่แค่การประชุมเรื่องการค้า แต่เป็นเวทีสำหรับการตลาดทางการเมือง

อย่างไรก็ตามแนวโน้มของเขาที่จะตัดสินใจทันทีและความต้องการที่จะนำผลลัพธ์กลับบ้านภายในวันพฤหัสบดีหน้า พร้อมกับสไตล์ทั่วไปของ Trump ที่ความเร็วเหนือความลึกทำให้เสี่ยงว่าผลลัพธ์จะไม่ใช่การตั้งถิ่นฐานที่ครอบคลุม แต่เป็นการลดความรุนแรงชั่วคราว

สิ่งที่ตลาดคาดหวังและทำไมวิเคราะห์จึงคงความมองโลกในแง่ร้าย

ผู้เล่นทางการเงินและนักเศรษฐศาสตร์เข้าหาการประชุมสุดยอดด้วยความระมัดระวังในความเป็นจริงมากกว่าความมองโลกในแง่ดี Joseph Capurso จาก Commonwealth Bank of Australia ระบุว่าเขาคาดหวังว่า: ผลลัพธ์ที่ดีที่สุดที่สามารถหวังคือการหยุดยิงทางการค้าอีกครั้ง

คำพูดของเขา: "ในมุมมองของเรา ผลลัพธ์ที่ดีที่สุดคือการหยุดยิงทางการค้าอีกครั้ง... ความคาดหวังของเราสำหรับผลลัพธ์เชิงบวกจากการประชุมครั้งนี้ต่ำมาก เราเชื่อว่าความคาดหวังของตลาดเองก็มีน้อย ซึ่งบ่งบอกถึงการตอบสนองที่ระดับปานกลางจากสกุลเงินในสัปดาห์หน้า" ซึ่งสะท้อนความสงสัยของตลาดที่คุ้นเคยกับคำสัญญาและคำพูดใหญ่ๆ ที่ไม่ได้เสมอไปนำไปสู่การเปลี่ยนแปลงโครงสร้าง

Henrietta Levin อดีตที่ปรึกษาทำเนียบขาวเกี่ยวกับจีน เห็นด้วย: ทั้งสองฝ่ายต้องการความเสถียร แต่ตามคำกล่าวของเธอ "จีนถือไพ่" นี่ไม่ใช่เพียงสำนวน: จีนมีเครื่องมือต่าง ๆ ในการออกแรงผลักดัน—จากการควบคุมวัสดุที่สำคัญต่อเทคโนโลยีไปจนถึงการเข้าถึงตลาดใหญ่

สำหรับตลาด สิ่งที่สำคัญไม่ได้คือคำพูดใหญ่ ๆ แต่เป็นการถ่วงดุลอำนาจตลาดและความตั้งใจทางการเมืองที่เป็นจริง หากความคาดหวังยังคงต่ำ ระดับความผันผวนมีแนวโน้มที่จะอยู่ในระดับปานกลาง และการตอบสนองของสกุลเงินจะมีความเร่งเบา

นอกจากนี้พลวัตของตลาดยังได้รับอิทธิพลจากเวลา: ข้อตกลงภาษีปัจจุบันหมดอายุในเดือนพฤศจิกายนนี้

เวลาของการประชุมยังมีบทบาทในพลวัตของตลาด: ข้อตกลงภาษีปัจจุบันหมดอายุในเดือนพฤศจิกายน เรื่องนี้เพิ่มความเร่งด่วน ในขณะที่ยังเปิดโอกาสสำหรับการเคลื่อนไหวทางยุทธวิธี เช่นการเลื่อนออกไปชั่วคราว

ตลาดได้รวมราคาสำหรับความเป็นไปได้ของการ "หยุดพัก" และ "หยุดยิง" ส่วนหนึ่งแล้ว ดังนั้นสำหรับการช็อกเชิงบวกที่สำคัญ จะต้องการไม่ใช่แค่คำแถลง แต่กลไกเฉพาะและความมุ่งมั่นที่มีเส้นตายและปริมาณที่แท้จริง

สุดท้าย ผู้เข้าร่วมตลาดก็กำลังติดตามคำพูดสาธารณะของทั้งสองฝ่าย หากการประชุมสุดยอดได้รับการแสดงออกถึงการประนีประนอม ซึ่งแต่ละฝ่ายสามารถรักษาหน้าและนำเสนอว่าเป็นความสำเร็จ ตัวชี้วัดทางการเงินจะตอบสนองในทางบวก

อย่างไรก็ตาม หากการเจรจากลายเป็นข้อกล่าวหาและ "ความเฉยเมยสุภาพ" ทรัพย์สินที่ปลอดภัยเช่นเงินเยน ฟรัง และทองคำจะได้รับการสนับสนุน ไม่ใช่เพราะความมั่นใจในการแก้ไขขัดแย้งในระยะยาว แต่เพราะความหนีเข้าความปลอดภัย

ความไม่แน่นอนยุทธศาสตร์: แร่ธาตุหายาก เซมิคอนดักเตอร์ และยุทธศาสตร์ระยะยาวของจีน

หนึ่งในเขตการเจรจาสำคัญคือเทคโนโลยีและทรัพยากรสำคัญ โดยเฉพาะแร่ธาตุหายาก สำหรับ Trump นี่เป็นแนวทางการกดดันแยกต่างหาก: การยกเลิกข้อจำกัดในการส่งออกวัสดุเหล่านี้อาจทำให้การเข้าถึงส่วนประกอบสำหรับสมาร์ทโฟน เซมิคอนดักเตอร์ และระบบป้องกันประเทศง่ายขึ้น

ด้วยวิธีการแบบการทำการค้า ทุกอย่างดูเรียบง่าย: คุณให้ เราให้ ปัญหาคือว่า Beijing ไม่มองแร่ธาตุหายากว่าเป็นเพียงสินค้า แต่เป็นความได้เปรียบเชิงยุทธศาสตร์ สำหรับจีน การควบคุมทรัพยากรเหล่านี้เป็นส่วนหนึ่งของยุทธศาสตร์ชาติระยะยาว และจะไม่ถอยหลังโดยไม่ชดเชย

Sun Chenghao นักวิจัยจากศูนย์ความมั่นคงระหว่างประเทศและยุทธศาสตร์ที่มหาวิทยาลัย Tsinghua กล่าวตรงๆ ว่า "สิ่งที่มีอิทธิพลของจีนไม่ใช่ 'ชิปต่อรองง่าย'" และนี่คือสิ่งที่ทำให้การแลกเปลี่ยนแบบง่าย ๆ กับสัมปทานชั่วคราวจากสหรัฐเป็นไปไม่ได้

นักวิเคราะห์ชี้ว่าการเปลี่ยนแปลงนโยบายนี้จะต้องมีการยอมรับจากสหรัฐฯ อย่างมาก โดยน่าจะรวมถึงการยกเลิกการคว่ำบาตรทางเทคโนโลยีของอเมริกา ซึ่งเป็นขั้นตอนที่เมืองวอชิงตันไม่สามารถยอมรับได้ทางการเมือง

ท่ามกลางความขัดแย้งเหล่านี้ วอชิงตันยังคงเดินหน้าในทิศทางอื่น โดยพิจารณาการเพิ่มข้อจำกัดในการส่งออกอุปกรณ์ที่มีซอฟต์แวร์ของอเมริกาอยู่ ซึ่งหมายความว่าการประนีประนอมในเรื่องแร่หายากยังคงคลุมเครือ และซับซ้อนด้วยข้อจำกัดทางเทคโนโลยีเพิ่มเติมจากสหรัฐฯ ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อการขายคอมพิวเตอร์ เครื่องยนต์ และสินค้าอื่นๆ

กล่าวอีกนัยหนึ่ง ทั้งสองฝ่ายกำลังเตรียมตัวด้วยกลยุทธ์ที่คิดคำนวณอย่างระมัดระวัง แต่หลักเหตุผลของพวกเขาต่างกัน: ฝ่ายหนึ่งมุ่งเน้นไปที่ผลลัพธ์ที่รวดเร็ว ขณะที่อีกฝ่ายมุ่งหวังให้ได้เปรียบในเชิงระบบ

ผลกระทบต่อการตลาดและห่วงโซ่อุปทานชัดเจน: การเปลี่ยนแปลงใดๆ ในทางส่งออกในด้านนี้ จะมีผลกระทบต่อการผลิตเทคโนโลยีทั่วโลก คาดการณ์กำไรของบริษัทที่เกี่ยวข้อง และห่วงโซ่อุปทานในระยะยาว

ในสถานการณ์นี้ การประชุมการค้าที่ยังเกาหลีใต้จะไม่น่าจะแก้ปัญหาได้เต็มที่ แต่มันน่าจะทำหน้าที่เป็นจุดที่ทั้งสองฝ่ายแต่ละฝ่ายกำหนดขอบเขตของสิ่งที่เป็นไปได้ และชี้ให้เห็นถึงสิ่งที่ต้องระวัง ในขณะที่ตลาดจะตอบสนองด้วยความระมัดระวัง

ไต้หวันเป็นปัจจัยความเสี่ยงอย่างต่อเนื่องในดีลการค้าใดๆ

ไต้หวันเป็นประเด็นที่เกินกว่าความคิดด้านการค้าแบบดั้งเดิม และเป็นเรื่องของความมั่นคงแห่งชาติและหลักคำสอนด้านนโยบายต่างประเทศ

จีนได้ยื่นขออย่างเป็นทางการให้ทำเนียบขาวประกาศว่าสหรัฐฯ "คัดค้าน" การประกาศเอกราชของไต้หวัน และตามที่ทรัมป์กล่าวถึง ประเด็นของเกาะนี้น่าจะถูกพูดถึง ซึ่งเพิ่มองค์ประกอบในการเจรจาที่เป็นเรื่องยากที่จะทำให้เป็นข้อผูกพันทางการค้า

Patricia Kim จาก Brookings Institution ได้กล่าวว่า ทรัมป์ "ไม่ได้ยึดถือมุมมองแบบเดิมเกี่ยวกับไต้หวัน และมีท่าทีที่สงวนมากกว่าต่อการสนับสนุนไต้หวัน โดยเฉพาะเมื่อเทียบกับรุ่นก่อนๆ"

ข้อจำกัดนี้อาจถูกมองว่าเป็นการเปิดช่องให้ปักกิ่งได้เดินหน้า: หากทรัมป์ยินดีที่จะยืดหยุ่นในประเด็นนี้ จีนอาจมองว่าเป็นโอกาสที่จะส่งเสริมสัมปทานเพื่อลดความขัดแย้งในการดำเนินการเรื่องอื่น ๆ ด้วยเหตุนี้ ไต้หวันจึงอาจกลายเป็น "สัญญาณแลกเปลี่ยน" ที่ทำให้นักวิชาการชาวอเมริกันและพันธมิตรของสหรัฐฯ ในภูมิภาคต้องกังวล

อย่างไรก็ตาม การยอมออกสัมปทานในประเด็นดังกล่าวอาจถูกมองว่าเป็นเรื่องที่ทำให้นำเจ็บทางการเมืองสำหรับผู้นำของอเมริกาและอาจสร้างความขัดแย้งภายในขึ้นในกรุงวอชิงตัน ซึ่งประเด็นความมั่นคงแห่งชาติที่เกี่ยวข้องกับไต้หวันนั้นยังคงเป็นที่สนใจอย่างสูง

ดังนั้น ถึงแม้หัวข้อจะถูกนำมาพูดคุย แต่ก็คาดว่าน่าจะไม่ส่งเสริมให้ออกสัมปทานอย่างแพร่หลายอย่างรวดเร็ว; มีโอกาสสูงกว่าที่จะมีการกล่าวถึงจุดยืนของแต่ละฝ่ายและบางทีอาจมีข้อตกลงในเชิงคำกล่าวที่ไม่ต้องแตะต้องการรับประกันเชิงยุทธศาสตร์

การยกระดับความตึงเครียดก่อนการเจรจา: มาตรการคว่ำบาตร, ภาษีศุลกากร, และประเด็นการค้าที่ยากคาดการณ์

ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมาได้แสดงให้เห็นว่าการเผชิญหน้ายังไม่เย็นลงก่อนหน้าการประชุมสุดยอด; กลับกัน, มันยิ่งถูกยกระดับสูงขึ้น แต่ละฝ่ายต่างโทษซึ่งกันและกัน: สหรัฐฯ มองว่าการจำกัดการส่งออกใหม่ของจีนเป็นสาเหตุของการยกระดับความตึงเครียด ในขณะที่ปักกิ่งอ้างว่าวอชิงตันได้ละเมิดคำสัญญาด้วยการขยายการคว่ำบาตรและเพิ่มบริษัทลูกลงในบัญชีดำ

การกล่าวหาเหล่านี้ได้ยกระดับไปสู่มาตรการตอบโต้: จีนได้ใช้มาตรการคว่ำบาตรบริษัทลูกของบริษัทเดินเรือยักษ์ใหญ่ของเกาหลีใต้ Hanwha Ocean Co., และในการตอบโต้ ทรัมป์ได้แนะนำความคิดที่จะเพิ่มภาษี 100% เพิ่มเติมสำหรับสินค้าจีนภายในวันที่ 1 พฤศจิกายน ซึ่งเป็นคำขู่ที่ทำให้ตลาดเกิดหวั่นเกรง

หัวข้อการค้าที่ไม่ธรรมดาได้เข้าสู่วาระ: มีการพูดคุยเกี่ยวกับการจำกัดการนำเข้าน้ำมันพืชใช้แล้วจากจีน ซึ่งเป็นตัวอย่างที่แสดงให้เห็นว่านโยบายการค้าสามารถซึมซาบเข้าสู่ส่วนที่ไม่คาดคิดและสร้างความเสี่ยงให้กับหลายอุตสาหกรรมได้อย่างไร

ทั้งหมดนี้ไม่ได้เป็นเพียงแค่คำศัพท์ทางการทูต: ภาษีและมาตรการคว่ำบาตรกำลังส่งผลกระทบต่อปัจจัยทางเศรษฐกิจที่แท้จริงแล้ว ในสหรัฐฯ การเพิ่มภาษีได้ทำให้ราคาสินค้าผู้บริโภคสูงขึ้น ในขณะที่ในจีน การจำกัดได้ทำให้การเข้าถึงตลาดส่งออกที่ใหญ่ที่สุดมีผลกระทบ

น่าสนใจที่ทรัมป์เองก็ได้แสดงให้เห็นว่าเขาไม่มองว่าภายใต้ระบอบการขู่ภาษีปัจจุบันนั้นยั่งยืน ในขณะเดียวกัน นักวิชาการที่ถือเข้มงวดในกรุงวอชิงตันเชื่อว่าสหรัฐฯ ยังถือหุ้นย่อยที่มีพันธบัตรอยู่เป็นจำนวนมาก ตามที่ Steve Yates จาก Heritage Foundation ระบุไว้ว่า จีนต้องการตลาดสหรัฐฯ มากกว่าสหรัฐฯ ต้องการตลาดของจีน

คำกล่าวนี้ไม่ได้เป็นแค่เพียงข้อโต้เถียงทางการเมืองแต่เป็นข้อชี้นำทางการวิเคราะห์สำหรับตลาด: สมดุลของการพึ่งพาอาศัยกันเป็นกุญแจสำคัญในการทำความเข้าใจว่าฝ่ายใดจะยอมแพ้ก่อนกัน

การเดินทางในเอเชียของทรัมป์และข้อตกลงที่ยังไม่เสร็จสิ้นกับพันธมิตร

โดยไม่ได้ตั้งใจ การประชุมสุดยอดกับสีจิ้นผิงถูกมองว่าเป็นการสรุปการเดินทางในเอเชียของทรัมป์ที่มีความกว้างกว่านี้ ซึ่งเขาพยายามที่จะเสริมสร้างตำแหน่งของเขาและระดมพันธมิตรล่วงหน้าก่อนการเจรจาหลัก

การเดินทางครั้งนี้รวมถึงการเข้าพบมาเลเซีย, ซึ่งมีการวางแผนประชุมทวิภาคีกับนายกรัฐมนตรี Anwar Ibrahim และรับประทานอาหารเย็นกับผู้นำ ASEAN; ญี่ปุ่น, ที่คาดว่ามีการสนทนากับนายกรัฐมนตรีใหม่ Sanae Takachi; และเกาหลีใต้, ที่มีกำหนดการเข้าพบกับประธานาธิบดี Lee Jae-myung และจะกล่าวสุนทรพจน์ที่งานเลี้ยงรับรองผู้นำ APEC รวมถึงร่วมรับประทานอาหารเย็นกับผู้นำอื่น ๆ เหล่านี้ไม่ใช่เพียงการหยุดแวะทางการทูตแต่เป็นความพยายามที่จะเสริมสร้างตำแหน่งและแสดงให้เห็นว่าสหรัฐฯ มีพันธมิตรและเครื่องมือของอิทธิพล

ขณะเดียวกัน ข้อตกลงทวิภาคีจำนวนมากยังคงค้างอยู่ การเจรจาการค้ากับเกาหลีใต้, อินเดีย, และบราซิลยังคง "ลอย" อยู่, เงื่อนไขของกองทุนการลงทุนมูลค่า 550 พันล้านดอลลาร์ที่ญี่ปุ่นก่อตั้งขึ้นเพื่อเศษภาษีศุลกากรยังคงไม่มีการกำหนดเส้นสิ้นสุด, และการสรุปการเจรจาด้านกรอบการลงทุนยังคงไม่ชัดเจน สัญญาขอมูลค่าการลงทุน 350 พันล้านดอลลาร์จากเกาหลีใต้ในสหรัฐฯ ยังไม่ได้ลงชื่อออกอย่างเป็นทางการ ในทำนองเดียวกัน การเจรจากับเวียดนาม, อินโดนีเซีย, และฟิลิปปินส์ก็ดูเหมือนจะดำเนินการอย่างระมัดระวัง แหล่งข่าวระบุว่ายังไม่มีการคาดว่าจะมีการลงนาม

นักวิเคราะห์ญี่ปุ่น William Chou เสนอคำแนะนำที่มีการประยุกต์ใช้จริง: หากเป้าหมายของสหรัฐฯ คือการทำข้อตกลงที่มีประสิทธิภาพกับปักกิ่งแล้ว ควร "เสริมสร้างคันโยกอิทธิพลให้มากที่สุด" นี่คือสิ่งที่ทรัมป์กำลังทำบนเส้นทางของเขา: แสดงให้เห็นการสนับสนุนนานาชาติและพยายามรวบรวมข้อโต้กลับทางเศรษฐกิจและการเมืองก่อนการพบกับผู้นำจีน

อย่างไรก็ตาม ผลลัพธ์ของกลยุทธ์นี้จะเห็นได้ชัดหลังจากการประชุมสุดยอด — ว่ามันจะนำไปสู่การแสดงความแข็งแกร่งผ่านการเพิ่มโอกาสที่จะเกิดการประนีประนอม, หรือจะเห็นได้ชัดว่าปัญหายังไม่ได้แก้ไข

สรุป: การหยุดยิงเป็นผลลัพธ์ที่ดีที่สุดที่เป็นไปได้และความหมายสำหรับตลาด

ดังนั้น การประชุมในเกาหลีใต้ดูเหมือนจะไม่เหมือนการสรุปการแข่งขันชิงประเทศอย่างทั่วโลก แต่มากกว่าคือการเจรจาระบบใหม่ที่เป้าหมายของทั้งสองฝ่ายจะเป็นเพียงเพื่อจะลดความเข้มข้นของการเผชิญหน้า

ทรัมป์กำลังค้นหาชัยชนะที่เป็นที่ประทับใจในทันที ขณะที่สีจิ้นผิงกำลังดำเนินการจากท่าทางของการนับมาในระยะยาวที่ความได้เปรียบเชิงยุทธศาสตร์ เช่น การครองส่วนตลาดในแร่หายาก, จะไม่ถูกยอมแพ้โดยไม่มีการยอมเรียกร้องกลับที่สำคัญ

ไต้หวันยังคงเป็นจุดที่เสี่ยงที่การเดิมพันผิดเล็กน้อยอาจทำลายทุกสิ่ง, และรายการการคว่ำบาตรและการคุกคามของทั้งสองฝ่ายแสดงให้เห็นว่าการยกระดับอาจเกิดขึ้นได้แม้ไม่มีข่าวที่ช่วยลดความตึงเครียดที่สำคัญ

สำหรับตลาด ผลลัพธ์ที่เป็นจริงดีที่สุดคือการหยุดยิง: การหยุดการขึ้นภาษี, ข้อตกลงเชิงคำพูดในการซื้อ, และคำมั่นสัญญาที่ไม่เข้าไปแตะต้องความขัดแย้งยุทธศาสตร์หัวใจ

ผลลัพธ์เช่นนี้จะนำไปสู่การผ่อนคลายของค่าเงินในชนิดที่เบาบางและการลดความผันผวนในระยะสั้น แต่จะไม่ลบความไม่แน่นอนระบบที่ต้องการการตกลงระยะยาวและลึกซึ้ง

สถานการณ์ที่แย่ที่สุดสำหรับนักลงทุนคือการเพิ่มความรุนแรงอีกครั้ง: ในกรณีนั้น ความผันผวนจะเพิ่มขึ้น ราคาสินค้าอุปโภคบริโภคจะยังคงปรับตัวสูงขึ้น และความเชื่อมั่นในความเสถียรของห่วงโซ่อุปทานทั่วโลกจะสั่นคลอนมากยิ่งขึ้น