التاريخ يكتبه المنتصرون. حتى قضت محكمة الاستئناف بأن التعريفات الجمركية للبيت الأبيض غير قانونية، كانت الأسواق تترقب كل كلمة من دونالد ترامب. غالبًا ما كانت البيانات الاقتصادية الأمريكية الضعيفة أو عدم اليقين من السياسة التجارية تُتجاهل لصالح القصص المتفائلة من الرئيس ومسؤولي الإدارة. ونتيجة لذلك، ارتفعت التقييمات الأساسية لشركات S&P 500 إلى مستويات عالية جدًا لدرجة أن خطر التصحيح في المؤشر العريض للأسهم يتزايد بشكل كبير.

إذا كان الجميع يفعلون الشيء نفسه، فمن أين سيأتي المتفائلون بمؤشر S&P 500 عندما يبدأ سوق الأسهم في التراجع الكبير؟ الشراء عند الانخفاض يعمل، ولكن فقط إلى حد معين. يتداول المؤشر العريض عند 3.23 ضعف كل دولار من إيرادات الشركة—وهو أعلى مستوى على الإطلاق. نسبة السعر إلى الأرباح المتوقعة للأشهر الـ 12 المقبلة هي 22.5—ليست الأعلى في التاريخ، ولكنها أعلى بكثير من المتوسط البالغ 16.8 منذ عام 2000.

اتجاهات نسبة السعر إلى المبيعات لمؤشر S&P 500

ليست كل الشركات باهظة الثمن. تسعة أعضاء من مؤشر S&P 500 لديهم قيمة سوقية تتجاوز تريليون دولار. تشكل حصة العشرة الأوائل من حيث القيمة السوقية 39.5% من المؤشر العريض - وهو رقم قياسي آخر. يعتقد الكثيرون أن أسهم التكنولوجيا، بقيادة NVIDIA، تبرر تقييماتها. ومع ذلك، لن تستمر أرباحها في النمو بمعدل أسي إلى الأبد. سينتظر المستثمرون ذلك، لكن في النهاية، سيؤدي خيبة الأمل إلى تصحيح.

من الممكن جداً أن يصبح السوق مضطرباً في سبتمبر. على مدى الثلاثين عاماً الماضية، فقد مؤشر S&P 500 ما معدله 0.7% في الشهر الأول من الخريف. علاوة على ذلك، سجل انخفاضات شهرية في أربع من السنوات الخمس الأخيرة.

أداء مؤشر S&P 500 في سبتمبر

وفقًا لشركة Yardeni Research، حتى خفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر قد يؤثر سلبًا على المؤشر العام. سيظل تهديد تسارع التضخم في الولايات المتحدة يلوح فوق مؤشر S&P 500 مثل سيف ديموقليس. تعتقد الشركة أن رد فعل سوق الأسهم تجاه أرقام التوظيف لشهر أغسطس قد يكون غير متوقع. البيانات القوية ستقلل من فرص استئناف الاحتياطي الفيدرالي لدورة التيسير النقدي؛ بينما ستؤكد البيانات الضعيفة أن الاقتصاد الأمريكي يتباطأ. كلا النتيجتين سيئتان للأسهم.

يزيد من الارتباك حكم محكمة الاستئناف بأن التعريفات الجمركية التي فرضها ترامب كانت غير قانونية. هل سيساعد إزالتها الاقتصاد الأمريكي؟ أم أنه سيضر، حيث قد تضطر الولايات المتحدة إلى إعادة مليارات الدولارات التي جُمعت من التعريفات الجمركية؟

من الناحية الفنية، على الرسم البياني اليومي لمؤشر S&P 500، نرى عودة إلى القيمة العادلة عند 6450. كما أشرنا سابقًا، فإن هذا يزيد من خطر حدوث تراجع. قد يبدأ بسبب نمط الانعكاس "ثلاثة هنود". علامة 6450 هي نوع من الخط الأحمر: السقوط تحتها سيكون إشارة للبيع؛ الارتداد—دعوة للشراء.