ประวัติศาสตร์ถูกเขียนขึ้นโดยผู้ชนะ จนกระทั่งศาลอุทธรณ์ตัดสินว่าภาษีของทำเนียบขาวผิดกฎหมาย ตลาดยังคงจับตามองทุกคำพูดของโดนัลด์ ทรัมป์ บ่อยครั้งที่ข้อมูลทางเศรษฐกิจของสหรัฐที่ไม่ดีหรือความไม่แน่นอนจากนโยบายการค้า ถูกมองข้ามเพราะเรื่องราวในแง่ดีจากประธานาธิบดีและเจ้าหน้าที่ฝ่ายบริหาร ผลที่ตามมา การประเมินค่าพื้นฐานของบริษัทในดัชนี S&P 500 เพิ่มสูงขึ้นจนความเสี่ยงในการปรับฐานของดัชนีหุ้นอย่างกว้างขวางเพิ่มมากขึ้นเรื่อยๆ

ถ้าทุกคนทำเหมือนกันหมด นักลงทุน S&P 500 ที่ต้องการซื้อหุ้นจะมาจากไหนเมื่อตลาดหุ้นเริ่มมีการปรับฐานครั้งใหญ่? การซื้อในช่วงที่ราคาลงทำได้แค่ถึงจุดหนึ่งเท่านั้น ดัชนีกว้างขวางนี้ซื้อขายอยู่ที่ 3.23 เท่าของรายได้ต่อดอลลาร์ของบริษัท—ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ อัตราส่วนราคาต่อกำไรที่คาดหวังสำหรับ 12 เดือนข้างหน้าอยู่ที่ 22.5—ไม่ใช่ระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์ แต่สูงกว่าค่าเฉลี่ย 16.8 ตั้งแต่ปี 2000 อย่างมาก

แนวโน้มอัตราส่วนราคาต่อยอดขายของ S&P 500

ไม่ใช่ทุกบริษัทที่จะมีราคาแพง สมาชิกเก้ารายของ S&P 500 มีมูลค่าตลาดเกินกว่า 1 ล้านล้านดอลลาร์ ส่วนแบ่งของ 10 อันดับแรกในด้านมูลค่าตลาดคิดเป็น 39.5% ของดัชนีที่กว้างขึ้น—ซึ่งเป็นสถิติอีกหนึ่งรายการ หลายคนเชื่อว่าสต็อกเทคโนโลยี โดยเฉพาะ NVIDIA มีการปรับค่าประเมินไว้ถูกต้อง อย่างไรก็ตาม กำไรของพวกเขาจะไม่เติบโตในอัตราที่เพิ่มพูนขึ้นตลอดไป ผู้ลงทุนจะรอคอยสิ่งนี้ แต่ในที่สุด ความผิดหวังก็จะนำไปสู่การปรับตัวลง

มีความเป็นไปได้สูงที่ตลาดอาจจะปั่นป่วนในเดือนกันยายน ในช่วง 30 ปีที่ผ่านมา S&P 500 สูญเสียค่าเฉลี่ย 0.7% ในเดือนแรกของฤดูใบไม้ร่วง นอกจากนี้ ยังมีการปรับลดลงรายเดือนในสี่จากห้าปีที่ผ่านมา

ผลการดำเนินงานในเดือนกันยายนของ S&P 500

ตามข้อมูลจาก Yardeni Research การปรับลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐในเดือนกันยายนอาจส่งผลกระทบเชิงลบต่อดัชนีที่กว้างขึ้น ภัยคุกคามจากเงินเฟ้อที่เร่งตัวขึ้นในสหรัฐจะส่งผลระยะยาวต่อ S&P 500 ทางบริษัทเชื่อว่าปฏิกิริยาของตลาดหุ้นต่อข้อมูลการจ้างงานในเดือนสิงหาคมอาจไม่สามารถคาดการณ์ได้ ข้อมูลที่แข็งแกร่งจะลดโอกาสที่ Fed จะกลับมาทำการผ่อนคลายนโยบายการเงินอีกครั้ง ส่วนข้อมูลที่อ่อนลงจะยืนยันว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ กำลังหดตัว ไม่ว่าจะเป็นผลลัพธ์ในด้านใดก็ส่งผลลบต่อตลาดหุ้น

ความสับสนเพิ่มเติมเกิดขึ้นจากคำตัดสินของศาลอุทธรณ์ที่ว่าภาษีของทรัมป์นั้นผิดกฎหมาย การยกเลิกภาษีจะช่วยเศรษฐกิจของสหรัฐฯ หรือไม่? หรือจะส่งผลเสีย เนื่องจากสหรัฐฯ อาจต้องคืนเงินเป็นพันล้านที่เก็บได้จากภาษี?

ในเชิงเทคนิค บนกราฟ S&P 500 รายวัน เราเห็นการกลับมาอยู่ในมูลค่าที่สมเหตุสมผลที่ 6450 ตามที่กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ สิ่งนี้เพิ่มความเสี่ยงของการปรับฐาน มันอาจเริ่มต้นจากรูปแบบการกลับตัว "Three Indians" จุด 6450 ถือเป็นเส้นสีแดง: การตกลงต่ำกว่าจุดนี้จะเป็นสัญญาณให้ขาย ส่วนการดีดตัวขึ้น—คือการเชื้อเชิญให้ซื้อ