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26.08.2025 12:48 AM
歐元週五的上漲並不表示看漲趨勢的回歸

歐元區的商業活動指數持續顯示正面走勢。綜合指數於八月份從50.9上升至51.1,儘管服務業略有下降,卻因製造業的意外復甦而持續提升。這標誌著一年多以來的最高水平,經濟反彈部分得益於就業增長。製造業自2022年六月以來首次錄得增長。

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正面的經濟數據降低了歐洲央行進一步降息的可能性,因為目前經濟似乎相對穩定。 在7月份的會議上,歐洲央行保持利率不變,並明確表示進一步降息的條件必須更加明確。此時,2%的利率被市場視為中性。由於美聯儲的展望目前偏鴿派,EUR/USD 下跌的條件尚未形成,但也沒有強勁增長的基礎。

本周的宏觀經濟數據並不特別有趣,歐元可能無法找到內部的推動力來進行重大變動。主要的新聞來源將是美國:週二將發布耐用品訂單報告;週四將發布個人消費支出(PCE)價格指數動態的季度數據;而週五將有相應的7月份數據。在市場仍在消化鮑威爾的講話時,試圖從中找到未言明的內容,即降息的承諾——5年期通膨保值國債(TIPS)的收益率在週五收盤時上升。這表明企業對鮑威爾的言論做出了更高的通脹預期反應。這種反應比EUR/USD的短期上升更加有意義,因為消費者通脹預期或市場對言辭的迅速反應常常可能誤導,但更高的TIPS收益率信號表明企業看到的風險不是美聯儲降息,而是潛在加息的可能。

歐元的淨多頭頭寸在報告周增加了5億,達到173億,反映出自信的看漲投機定位。與此同時,公平價值未顯示出勢頭。

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市場解讀Powell的演說偏鴿派,使得歐元兌美元上升,但該貨幣對未能達到1.1790/1.1830的阻力區間。未來再次上升的可能性不能排除,但也同樣可能會下跌至1.1580/90的支撐位。目前來看,兩個方向移動的機率大致相同。從技術角度來看,該貨幣對仍然處於盤整階段,形成類似「旗形」的形態,尚無明確條件決定走向。我們假設市場將重新評估聯儲會降息的預期,偏向於削減速度較慢,這可能會使得該貨幣對走低,但需要額外的因素來實現這種情境。

Kuvat Raharjo,
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Evgeny Klimov
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