Les indices d'activité des entreprises dans la zone euro continuent de présenter des perspectives positives. L'indice composite est passé de 50,9 à 51,1 en août, malgré une légère baisse dans le secteur des services, en raison d'une reprise inattendue dans le secteur manufacturier. Cela marque le niveau le plus élevé depuis plus d'un an, avec la reprise économique soutenue en partie par la croissance de l'emploi. Le secteur manufacturier a enregistré une croissance pour la première fois depuis juin 2022.

Des données économiques positives réduisent la probabilité de nouvelles baisses de taux par la Banque Centrale Européenne, alors que l'économie semble désormais relativement stable. Lors de sa réunion de juillet, la BCE a maintenu les taux inchangés et a clairement indiqué que les conditions pour une nouvelle diminution devaient être bien plus marquées. À ce stade, le taux de 2 % est considéré par les marchés comme neutre. Étant donné que les perspectives de la Réserve fédérale sont actuellement accommodantes, les conditions pour un déclin de l'EUR/USD ne sont pas encore réunies, mais il n'y a pas non plus de base pour une forte croissance.

La semaine actuelle n'est pas particulièrement intéressante en termes de données macroéconomiques, et l'euro pourrait ne pas trouver de moteur interne pour un mouvement significatif. La principale source de nouvelles proviendra des États-Unis : mardi, le rapport sur les commandes de biens durables sera publié ; jeudi, les données trimestrielles sur la dynamique de l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) seront disponibles ; et vendredi, les données équivalentes pour juillet suivront. Alors que le marché digère encore le discours de Powell — cherchant à y trouver ce qui n'a pas été dit, à savoir une promesse de réduction des taux — le rendement des TIPS à 5 ans a augmenté à la clôture de vendredi. Cela indique que les entreprises ont répondu aux remarques de Powell avec des attentes d'inflation plus élevées. Une telle réaction est plus significative que la hausse à court terme de l'EUR/USD, car les attentes d'inflation des consommateurs ou la réponse rapide du marché à la rhétorique peuvent souvent être trompeuses, alors que des rendements TIPS plus élevés indiquent que les entreprises voient le risque non pas d'une baisse des taux de la Fed, mais d'une éventuelle hausse.

La position longue nette sur l'euro a augmenté de 0,5 milliard au cours de la semaine de référence, atteignant 17,3 milliards, ce qui reflète une position spéculative haussière confiante. En même temps, la valeur juste ne montre aucun élan.

Le discours de Powell, interprété par les marchés comme accommodant, a bien poussé l'EUR/USD à la hausse, mais la paire n’a pas réussi à atteindre la zone de résistance 1.1790/1.1830. Une autre tentative à la hausse ne peut être exclue, pas plus qu'un déclin vers le support à 1.1580/90. Actuellement, la probabilité de mouvement dans l'une ou l'autre direction est à peu près égale. D'un point de vue technique, la paire reste en mode consolidation, formant quelque chose qui ressemble à un schéma de "drapeau", sans conditions claires pour un mouvement décisif. Nous supposons que les marchés réévalueront les projections de taux de la Fed en faveur d'un ralentissement du rythme des baisses, ce qui ferait baisser la paire, mais des facteurs supplémentaires seront nécessaires pour réaliser ce scénario.