Пара usd/cad сегодня демонстрирует восходящую динамику, несмотря на общее ослабление американской валюты. Такая ценовая динамика обусловлена слабыми данными по росту экономики Канады, которые были опубликованы в конце прошлой недели. Правда, на момент публикации этих данных трейдеры usd/cad были сосредоточены на ином релизе. Канада осталась в тени базового индекса PCE, который был интерпретирован против американской валюты. Поэтому пара на прошлой неделе активно снижалась, на фоне общего ослабления гринбека. А вот сегодня, судя по всему, участники рынка отыгрывают противоречивый отчёт по росту канадской экономики.
Все компоненты этого отчёта вышли в «красной зоне». Разочаровали и месячные, и квартальные заглавные показатели. Так, объём ВВП в июне сократился на 0,1% м/м, после аналогичного сокращения в предыдущем месяце. При том, что большинство аналитиков прогнозировали рост на 0,1%. В годовом выражении экономика Канады выросла в июне всего на 0,9%, после роста на 1,2% в мае (прогноз был на уровне +1,3%).
Что касается квартальных данных, то здесь вырисовывается аналогичная картина. Впервые с третьего квартала 2023 года показатель вышел в отрицательной области. Объём ВВП сократился сразу на 1,6% г/г (при прогнозе спада на 0,6%). Это самое слабое значение показателя за последние 4 года, когда по итогам второго квартала 2021 года, экономика Канады сократилась сразу на 3,2%.
Теперь давайте разберёмся в причинах такого слабого результата.
Во-первых, во втором квартале существенно просел экспорт. Объём снизился на 7,5% – это самое значительное снижение показателя за последние 5 лет. Спад обусловлен прежде всего введением тарифов со стороны США (особенно в отраслях авто, стали и алюминия).
Во-вторых, снизились инвестиции предприятий. Структура отчёта говорит о том, что инвестиции предприятий (особенно в машины и оборудование) сократились на 0,6% – это первое подобное снижение со времён пандемии коронавируса.
В-третьих, снизились объемы производства в отраслях, производящих товары (которые, на минуточку, составляют четверть ВВП страны).
Впрочем, есть и положительные моменты, которые смогли несколько смягчить удар. Прежде всего это внутренний спрос, который увеличился на 3,5%. В частности, объём частных инвестиций в строительство жилья увеличился на 6,3%, потребление домохозяйств – на 4,5%, государственные расходы – на 5,1%.
И ещё один немаловажный момент. Согласно предварительной оценке, в июле объём ВВП вырастет на 0,1% м/м, что говорит о возможной стабилизации в третьем квартале.
Следует отметить, что большинство аналитиков не стали «бить в набат», реагируя на «красный окрас» релиза. Опять же – по нескольким причинам.
Во-первых, июньский и квартальный спад – «экспортный». Он не сигнализирует о полноценной рецессии. Нет явных признаков спада в других секторах экономики, сохраняется «утешительная» устойчивость внутреннего спроса.
Во-вторых, снижение месячного ВВП не подпадает под официальный критерий рецессии. Как известно, в Канаде, как и в большинстве развитых стран, рецессия обычно определяется как последовательный спад ВВП квартал к кварталу (а не месяц к месяцу).
В-третьих, обнадеживает сильный внутренний спрос, хотя вопрос об устойчивости этого спроса всё же остаётся открытым.
В-четвёртых, интрига относительно снижения процентной ставки Банком Канады на сентябрьском заседании сохраняется. Пятничный релиз, разумеется, усилил «голубиный» настрой, но всё же окончательную точку в этом вопросе поставят другие отчёты. Например, в пятницу, 5 сентября будут опубликованы ключевые данные по рынку труда Канады. Согласно предварительным прогнозам, уровень безработицы снова вырастет (до 7,0%), а количество занятых увеличится всего на 9 тысяч. Такой слабый результат усилит давление на луни, так как вероятность снижения ставки в сентябре возрастет.
А 16 сентября – буквально за день до заседания ЦБ – в Канаде будут опубликованы ключевые данные по росту инфляции. В июле общий индекс потребительских цен замедлился до 1,7% г/г (после роста до 1,9% в предыдущем месяце), а базовый остался на июньском уровне, то есть на отметке 2,6% (на этом уровне показатель находится третий месяц подряд). Если в августе инфляция замедлится (на фоне охлаждающегося рынка труда), вероятность снижения ставки в этом месяце приблизится к 100%.
Но если же вышеуказанные отчёты окажутся в «зелёной зоне», Банк Канады наверняка сохранит выжидательную позицию, даже несмотря на слабый отчёт по росту национальной экономики в июне и во втором квартале.
Всё это говорит о том, что пятничный отчёт не способен развернуть тренд по паре usd/cad – текущий рост цены носит скорее коррекционный характер. Тем более что сегодня торговые площадки в США и в Канаде закрыты в связи с празднованием Дня труда.
Другими словами, рассматривать лонги по паре usd/cad сейчас нецелесообразно. На мой взгляд, пара будет по-прежнему следовать за гринбеком, который находится не в лучшей форме из-за усиления «голубиных» ожиданий относительно дальнейших действий ФРС (рынки почти уверены в том, что до конца года Федрезерв дважды снизит процентную ставку, причём первый раунд снижения состоится уже в этом месяце).
С точки зрения «техники», пара usd/cad на четырёхчасовом графике тестирует уровень сопротивления 1,3760 (средняя линия Bollinger Bands). Если покупатели не смогут преодолеть этот ценовой барьер (т.е. северный импульс угаснет в этой ценовой области), продажи снова будут актуальны. Первой (и пока что основной) целью нисходящего движения выступает отметка 1,3700 (нижняя линия Bollinger Bands на h4 и одновременно на D1).
