比特幣進入了一個不確定性上升的階段。在價格下跌和動能疲弱的背景下，大型持有者開始轉移長期閒置的硬幣。根據 CryptoQuant 的資料，大約 15,965 顆已經閒置近三年的比特幣於週三以約 108,000 美元的價格轉移，相當於約 17 億美元。

如此規模的轉移很少事出無因。在過去的市場週期中，這些「沉睡」硬幣的激活往往與漲勢結束和修正階段的開始同時出現。

然而，目前的情況更加微妙。這些轉移可能不僅僅代表盈利實現，它們還可能是內部投資組合再平衡或為機構再分配做準備的信號。

對分析師來說，此類交易是長期預期可能正在轉變的信號。當長期持有人在長期沉默後開始移動資金時，這表明在不確定性增加的情況下策略正在重新評估。

新鯨魚面臨風險：未實現虧損增加賣壓

在市場的另一端是所謂的新鯨魚——那些在最近幾個月以平均約 113,000 美元價格進入市場的大型地址。在當前價格下，它們背負著接近 70 億美元的未實現虧損。

心理因素在這裡起著關鍵作用。未實現的虧損往往會引發恐慌性拋售，尤其是在短期投資參與者中。因此，根據 Glassnode 的數據，自七月以來每天有超過 22,000 顆比特幣被拋售，這樣的交易量足以影響市場動態。

然而，尚無全面投降的跡象。分析師也觀察到反向趨勢：在過去幾天中，大約 26,500 顆比特幣流入了累積錢包，這表明一些投資者正在積極逢低買入。這反映了賣壓與累積之間的微妙平衡——這是恐懼與理性之間的市場衝突。

比特幣期權達歷史新高：市場準備迎接波動

當現貨市場顯示出疲勞跡象時，衍生品市場活動則達到前所未有的水平。Deribit報告比特幣期權未平倉合約達到創紀錄的高點——總價值達到502.7億美元——這一歷史高峰突顯出交易者對潛在下行風險的對沖程度。

主要關注點集中於行權價為10萬美元的看跌期權。其總名義價值超過20億美元，幾乎與行權價為12萬美元和14萬美元的看漲期權平分秋色。市場計入大範圍的波動，既可能持續下跌也可能反彈。

Deribit的執行長Luuk Strijers強調，未平倉合約的增長“反映了市場的成熟以及其適應不同市場階段的能力——無論是上升、回調還是整合。”

波動性減弱，但風險依舊

儘管對期權的興趣增加，根據Glassnode，比特幣期貨的總未平倉合約卻減少了約30%。這表明短期投機倉位的減少，並且策略正轉向更平衡的配置。

此類資金輪動通常預示著整合階段的來臨。隨著波動性下降，衝動性的動作變得不那麼頻繁，方向性運動將由基本面——現貨需求和長期持有者行為——掌控。

關鍵支撐區域：107,000–108,000美元

從技術層面來看，107,000–108,000美元的區間仍是市場的關鍵支撐區。該區域有大量的買方限價單，防止價格進一步下跌。若失守這一區域可能會促使價格進一步下探至10萬美元，而重回11.3萬美元以上則顯示買家活動復甦。

Glassnode警告說：“若比特幣未能收復113,100美元，虧損持幣者的比例將急劇上升，市場壓力增加，新進投資者投降的風險也將加大。”

長期展望：機構投資者依然堅定

儘管短期稍有降溫，但長期情緒仍謹慎樂觀。機構投資者持續增加對加密貨幣的敞口。Galaxy Digital報告季度收益達到創紀錄的290億美元，顯示出專業投資者的持續興趣。

Fundstrat的Tom Lee和BitMEX的Arthur Hayes仍預測價格目標在20萬至25萬美元之間，理由是減半後的供應限制以及傳統金融市場資本的潛在流入。

甚至較為保守的數字，如Mike Novogratz，亦承認市場基本結構已增強，近期的波動並未破壞整體長期上升趨勢。